La Banque de Corée a relevé son taux directeur de 25 pdb à 3,00 %, signant une deuxième hausse consécutive, alors que la demande de semi-conducteurs soutient la croissance tout en accentuant les pressions inflationnistes. Elle a relevé sa prévision de croissance du PIB 2026 à 3,3 % contre 2,6 %, et celle de 2027 à 2,9 % contre 2,1 %. Les prévisions d’inflation sous-jacente ont été révisées à la hausse à 2,5 % pour 2026 comme pour 2027.
Les responsables ont mis en avant la solidité des exportations et de l’investissement, ainsi qu’une consommation en amélioration graduelle, tout en avertissant qu’une demande plus vigoureuse pourrait alimenter l’inflation, les prix de l’immobilier et l’endettement des ménages. Le won s’est apprécié après la décision et le Kospi a progressé. Les nouvelles projections suggèrent un resserrement supplémentaire, quoique à un rythme plus lent, ce qui implique un glissement de hausses « front-loaded » vers une normalisation plus graduelle, les devises APAC comme le KRW étant citées comme un moyen d’exprimer une éventuelle faiblesse du dollar américain plutôt que des alternatives G10.
Opportunités stratégiques sur les dérivés KRW
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner en faveur d’un won sud-coréen (KRW) plus fort via l’achat d’options put USD/KRW ou la mise en place de positions vendeuses USD/KRW via des contrats à terme (forwards) au cours des prochaines semaines. La récente hausse des taux de la Banque de Corée à 3,00 %, conjuguée au relèvement de la prévision de croissance du PIB 2026 à 3,3 %, signale un environnement macroéconomique très porteur pour la devise. Ce biais restrictif (hawkish) fait du KRW, jugé sous-évalué, notre vecteur privilégié pour capter une faiblesse plus large du dollar américain, plutôt que de s’appuyer sur les devises du G10.
Moteurs du trade : boom des semi-conducteurs et divergence de politique monétaire
Notre scénario haussier sur le won est fortement conforté par le poids du secteur technologique sud-coréen, où les exportations de semi-conducteurs ont récemment bondi de plus de 30 % sur un an. Cette demande mondiale soutenue en puces mémoire avancées alimente d’importants excédents commerciaux, une dynamique qui, historiquement, déclenche des appréciations marquées de la devise locale. Les acteurs des dérivés peuvent exploiter ce mouvement en privilégiant des options USD/KRW de maturité courte afin de capter la pression baissière immédiate sur la paire.
Dans le même temps, l’indice du dollar (DXY) évolue aux alentours de 100, illustrant une divergence nette de politique monétaire : la Réserve fédérale assouplit tandis que la Banque de Corée resserre. Alors que l’inflation sous-jacente en Corée du Sud est attendue persistante à 2,5 % jusqu’en 2027, la banque centrale domestique devrait probablement maintenir des taux élevés plus longtemps afin de contenir la hausse de l’endettement des ménages. Nous conseillons de se positionner sur l’élargissement de l’écart de rendements en recourant à des swaps de change croisés (cross-currency swaps) longs KRW afin de capter une prime attractive face au billet vert.
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