La MNB devrait poursuivre son assouplissement dans un contexte de change stable et de pressions mondiales
ING anticipe que la Banque nationale de Hongrie (MNB) procédera à une baisse de 25 pdb à 5,75%, poursuivant son cycle d’assouplissement après l’avoir relancé en juin et en signalant d’autres mouvements en juillet et en août. Une nouvelle projection est attendue en septembre, lorsque la MNB devrait réévaluer ses prochaines étapes. L’inflation de juin a été inférieure à la projection de la banque centrale, et le gouverneur a qualifié la zone EUR/HUF autour de 355-360 de stable, suggérant une rhétorique inchangée alors même que le change et les taux subissent des pressions globales.
Réaction de marché, perspectives et performance des actifs
La vente massive sur les actifs libellés en forint a été décrite comme la plus importante depuis les élections législatives d’avril, même si ING attribue ce mouvement davantage au positionnement qu’à une dégradation des fondamentaux. Les marchés intègrent un peu plus de 75 pdb d’assouplissement, réunion incluse, avec un taux terminal situé entre 4,75% et 5,00%. ING prévoit un taux directeur à 5,00% cette année et à 4,00% en 2028, estimant qu’une stabilisation mondiale pourrait entraîner l’estompement de la correction. Les actifs hongrois ont sous-performé au sein de la région CEE et plus largement parmi les marchés émergents, et le marché a déjà neutralisé une large part des baisses de taux attendues.
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