L’indice des prix à la consommation (CPI) de la Chine a progressé de 0,5 % sur un an en juillet, ressortant sous le consensus de 0,8 %. Cette publication indique une dynamique de hausse des prix à la consommation plus modérée que ne l’anticipaient les marchés.
FXStreet a attribué ce point à son équipe éditoriale interne de journalistes économiques et de spécialistes du marché des changes, qui supervise les contenus du média et présente sa couverture comme adoptant une approche journalistique du marché du forex.
Craintes déflationnistes et anticipations de politique économique
Avec un indice des prix à la consommation en Chine en juillet ressortant à un faible 0,5 % contre 0,8 % attendu, les inquiétudes déflationnistes reprennent de plus belle sur le marché. Nous estimons que cet écart traduit un ralentissement plus profond de la demande intérieure, susceptible de contraindre les autorités à une intervention énergique dans les prochaines semaines. Pour les intervenants sur dérivés, ces données décevantes créent un contexte propice pour se positionner en faveur d’un nouvel assouplissement monétaire à Pékin.
Nous anticipons une baisse prochaine des taux par la Banque populaire de Chine, ce qui devrait exercer une forte pression baissière sur le yuan. Les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat USD/CNH ou de prendre des positions longues sur des contrats à terme afin de tirer parti d’une devise plus faible. Historiquement, lorsque l’inflation chinoise déçoit à ce point, le yuan a tendance à se déprécier rapidement, les capitaux recherchant ailleurs des rendements plus élevés.
Conséquences d’investissement sur les marchés
Une inflation plus faible et des baisses de taux attendues signifient que les rendements des obligations d’État chinoises devraient encore reculer. Nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur emprunt d’État chinois à 10 ans afin de bénéficier de cette baisse des rendements. De récentes données de marché montrent que les taux à 10 ans chinois ont déjà évolué à proximité de plus bas historiques autour de 2,1 %, et cette nouvelle déception macroéconomique devrait vraisemblablement les tirer davantage vers le bas.
Une demande des ménages atone dans la deuxième économie mondiale est également une mauvaise nouvelle pour les matières premières mondiales. Nous suggérons l’achat d’options de vente sur les contrats à terme cuivre et minerai de fer, la demande industrielle étant appelée à se tasser en parallèle du ralentissement de la consommation. Les métaux industriels sont très sensibles aux surprises macroéconomiques en provenance de Chine, et l’insuffisance de la demande domestique limitera tout rebond des prix à court terme.
Enfin, les indices actions chinois devraient connaître une volatilité à court terme, rendant les contrats à terme sur l’indice FTSE China A50 vulnérables à une nouvelle phase de baisse. Nous conseillons de recourir à des « bear put spreads » sur le Hang Seng Index afin de protéger les portefeuilles existants contre des dégagements soudains. Tant qu’un vaste plan de relance budgétaire ne sera pas annoncé par Pékin, la trajectoire la plus probable des actions chinoises demeure orientée à la baisse.
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