ING s’attend à ce que la Banque nationale suisse (BNS) maintienne son taux directeur à 0% jeudi prochain et le laisse inchangé au cours des prochains trimestres. Cette analyse s’appuie sur une combinaison d’activité plus dynamique et de pressions sur les prix contenues, l’inflation domestique en Suisse étant jugée bénigne et le franc suisse restant fort, même après un léger affaiblissement récent. ING anticipe également un reflux progressif des prix mondiaux de l’énergie, ce qui réduirait encore la nécessité d’un resserrement de la politique monétaire.
La banque a relevé ses projections de croissance pour la Suisse, tablant sur une progression moyenne du PIB de 1,9% en 2026 et de 1,6% en 2027, citant un premier semestre solide, une demande internationale plus porteuse et une devise marginalement plus faible. Elle s’attend à ce que la BNS continue de se démarquer des autres banques centrales en conservant une orientation plus accommodante, tout en maintenant une approche ciblée des interventions sur le marché des changes tant que l’inflation reste contenue et que le franc ne s’apprécie pas excessivement.
Perspectives de politique monétaire de la Banque nationale suisse
Alors que la Banque nationale suisse se réunit le 24 septembre, nous nous attendons à ce que les responsables maintiennent le taux d’intérêt directeur à 0%. Cette décision est étayée par la très faible inflation des prix à la consommation en Suisse, à seulement 1,1% en août. Dans cet environnement de prix favorable, la banque centrale dispose d’une large marge de manœuvre pour conserver une orientation très accommodante.
Stratégies de trading dans un environnement de franc suisse stable
Pour les opérateurs sur dérivés, ce statu quo sur les taux fait du franc suisse une devise de financement idéale pour les stratégies de portage (carry trades). Nous suggérons de vendre le franc contre des devises à plus haut rendement comme le dollar américain, où les taux d’intérêt restent nettement plus élevés. Cette stratégie permet de capter l’important différentiel de taux, tandis que la croissance suisse poursuit sa progression régulière vers 1,9%.
Avec une inflation suisse solidement maîtrisée et l’absence de virage de politique monétaire à l’horizon, la volatilité des devises devrait se comprimer. Nous recommandons de vendre des options hors de la monnaie sur la paire EUR/CHF afin d’encaisser des primes. Des stratégies telles que les strangles vendeurs ou les iron condors peuvent permettre de profiter d’un taux de change très stable, qui s’est récemment maintenu autour de 0,94.
Il convient également d’examiner les marchés à terme afin de verrouiller des coûts de financement en francs suisses bas pour des positions de long terme. Comme il est très improbable que la banque centrale relève ses taux au cours des prochains trimestres, les options de vente (puts) CHF de maturité longue offrent une protection à faible coût contre toute hausse imprévue de la devise. Ce montage constitue un moyen peu onéreux de se positionner en faveur d’un franc stable ou légèrement plus faible dans les prochaines semaines.
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