HSBC estime que la livre sterling est exposée à un risque baissier accru après la démission du Premier ministre Starmer, qui a recentré l’attention sur la course à la direction du parti au Royaume‑Uni et sur l’orientation de politique économique du prochain chef de gouvernement. Les candidats doivent se déclarer d’ici le 9 juillet, tandis qu’un scénario où Andy Burnham resterait sans rival — d’après des données Polymarket en date du 22 juin — pourrait déboucher sur une transition rapide, avec une prise de fonction dès le 16 juillet.
La banque met également en avant une dégradation du contexte macroéconomique. Les écarts de taux à 2 ans Royaume‑Uni/États‑Unis se sont compressés d’environ 66 pb en avril à près de 0 pb, ce qui réduit le soutien de portage (carry) pour la GBP ; HSBC relie ce mouvement au virage plus restrictif (hawkish) de la Réserve fédérale le 17 juin et aux anticipations selon lesquelles la Banque d’Angleterre maintiendrait le Bank Rate à 3,75 % jusqu’à la fin de l’année. Par ailleurs, la perception budgétaire est jugée en détérioration : l’emprunt public dépasse pour le deuxième mois consécutif la prévision de l’Office for Budget Responsibility, ce qui accentue la pression sur la devise dans les mois à venir.
—Incertitude politique et risques baissiers pour la devise
Compte tenu de l’incertitude politique et de l’affaiblissement des indicateurs économiques, nous jugeons la livre sterling plus exposée à des risques baissiers dans les prochaines semaines. La course à la direction, qui ne verra les candidatures officialisées que le 9 juillet, crée un vide qui pèse sur la devise. La paire GBP/USD est déjà passée sous 1,2520 lors des derniers échanges, signe de ces tensions.
Cette phase de transition politique accroît l’incertitude, ce qui se reflète sur le marché des options. La volatilité implicite de la livre s’est tendue, suggérant que les intervenants se préparent à des variations plus amples. C’est donc un moment clé pour revoir et ajuster nos portefeuilles de produits dérivés en conséquence.
—Pressions macroéconomiques et budgétaires : impact sur les stratégies de change
L’environnement macroéconomique n’apporte plus de soutien à la livre, l’écart de taux à deux ans entre le Royaume‑Uni et les États‑Unis s’étant effondré à près de zéro. Cela érode l’avantage de portage qui attirait auparavant des capitaux, d’autant que les dernières statistiques américaines sur l’emploi (non‑farm payrolls) ont montré un chiffre solide de 250 000 créations de postes, renforçant les anticipations d’une Réserve fédérale plus restrictive. Dans le même temps, la Banque d’Angleterre est attendue en statu quo à 3,75 %, sans nouvel élément d’attractivité pour les acheteurs de GBP.
En outre, la situation budgétaire du Royaume‑Uni se détériore, ajoutant une source d’inquiétude supplémentaire pour la devise. L’emprunt public de mai s’est établi à 20 Md£, dépassant nettement la prévision de l’Office for Budget Responsibility pour le deuxième mois consécutif. Cela ravive le souvenir de la forte correction des actifs britanniques après la crise du « mini‑budget » de 2022, lorsque les marchés avaient sanctionné une perception d’irresponsabilité budgétaire.
Dans ce contexte, nous privilégions des stratégies permettant de tirer parti d’une baisse potentielle de la livre. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD avec des échéances fin juillet ou en août constitue une manière prudente de se positionner en vue d’un affaiblissement supplémentaire. Cette approche permet de bénéficier à la fois d’un recul du taux de change et des niveaux actuellement élevés de volatilité implicite.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
