Hong Kong a déployé de nouvelles mesures pour bâtir une place internationale de l’or tout en soutenant l’internationalisation du yuan, notamment avec des projets de contrat à terme sur l’or libellé en yuan. Des opérations pilotes ont débuté pour un système de compensation et de règlement-livraison de l’or détenu par l’État, conçu pour refléter les infrastructures utilisées par la LBMA à Londres, parallèlement à une offre de règlement de gré à gré et au lancement d’un nouveau ticker de prix de l’or, HAU. HKEX a indiqué mercredi 24 septembre qu’elle entend lancer le contrat à terme sur l’or en yuan au début de l’année prochaine, après la réactivation d’un contrat sur l’or en dollars américains. L’initiative s’inscrit dans un plan financier sur cinq ans, qui prévoit également d’étendre le règlement en yuan des paiements liés aux services de la Chine continentale et de créer un mécanisme permettant de dépenser les recettes en renminbis sans les convertir en dollars de Hong Kong.
Les évolutions de politique publique concernent aussi la fiscalité et les réserves. Le gouvernement prévoit de réduire d’ici 2027 le taux de l’impôt sur les bénéfices pour les négociants de matières premières éligibles, de 16,5% à 8,25%, tandis que l’Exchange Fund augmentera ses avoirs en or. Des responsables ont indiqué que le stockage de métaux dans le réseau d’entrepôts du London Metal Exchange à Hong Kong a dépassé 30.000 tonnes, principalement du cuivre et du zinc, et ils visent à porter le stockage local d’or en coffres de 200 tonnes à 2.000 tonnes au cours des trois prochaines années. Sur les flux commerciaux, 107 tonnes d’or sont entrées à Hong Kong en juillet, contre 72,16 tonnes en février. À l’échelle mondiale, la demande de pièces et de lingots d’or a atteint en 2025 un plus haut de 12 ans à 1.374,1 tonnes, pour une valeur de 154 млрд $, plus de la moitié provenant de la Chine et de l’Inde.
Opportunités de trading à mesure que Hong Kong s’affirme comme hub de l’or
Nous suggérons aux traders sur dérivés de surveiller de près, dans les prochaines semaines, le déplacement croissant de liquidité des places occidentales comme Londres vers Hong Kong. Alors que les prix de l’or évoluent de manière constante sur des sommets historiques au-delà de 2.600 dollars l’once fin 2026, l’introduction du nouveau ticker de prix « HAU » à Hong Kong fournit un point de référence immédiat à suivre. Les traders devraient se préparer à des écarts de prix à court terme et à des opportunités d’arbitrage entre la LBMA et ce hub oriental émergent.
Nous devons également anticiper une volatilité accrue sur les paires de devises impliquant le yuan offshore (CNH), à mesure que Hong Kong étend les règlements libellés en yuan. Étant donné que la part du yuan dans les paiements mondiaux a régulièrement progressé vers des records proches de 5% selon les données SWIFT récentes, le futur contrat à terme sur l’or libellé en yuan devrait accélérer cette tendance. Les traders sur dérivés devraient profiter des prochaines semaines pour mettre en place des stratégies de couverture solides face aux fluctuations yuan-dollar.
Ajustements stratégiques de portefeuille dans un marché en mutation
Alors que les flux d’or physique affluent rapidement vers Hong Kong — comme l’illustre le bond massif à 107 tonnes entrées dans la région en juillet —, nous anticipons des fluctuations des primes de prix régionales. Historiquement, une demande asiatique soutenue a porté les primes sur l’or à Shanghai jusqu’à 40 à 100 dollars l’once au-dessus des prix de Londres lors des périodes de pointe. Les traders devraient se positionner dès maintenant pour tirer parti de l’élargissement de ces fenêtres d’arbitrage entre les contrats libellés en USD et les futurs contrats orientaux.
Nous recommandons d’ajuster dès aujourd’hui les modèles de trading de long terme afin d’intégrer la réduction prévue de moitié du taux d’imposition sur les bénéfices à 8,25% pour les négociants en matières premières. La volonté affirmée du gouvernement de multiplier par dix sa capacité de stockage d’or en coffres, à 2.000 tonnes, modifiera structurellement les dynamiques de livraison physique dans la région. Positionner les portefeuilles en amont de ces changements permettra aux traders de capter des avantages de pionnier avant que le marché mondial n’intègre pleinement ce basculement vers l’Est.
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