Le sous-gouverneur de Banxico, Jonathan Heath, a indiqué que la banque centrale pouvait se permettre d’attendre avant de réduire ses taux, jugeant l’orientation actuelle appropriée et suggérant qu’un nouvel assouplissement pourrait intervenir dans environ un an ou plus. Il a conditionné la marge de baisse à la convergence de l’inflation sous-jacente vers l’objectif de 3% et a déclaré que la désinflation n’avait pas encore assuré un retour durable à la stabilité des prix. Heath a également souligné des risques inflationnistes orientés à la hausse, avec une persistance liée à l’inflation des services.
Le mandat de Banxico est de préserver la valeur du peso mexicain (MXN) via une politique monétaire axée sur une inflation faible et stable, centrée sur 3% au sein d’une bande de tolérance de 2% à 4%. Elle conduit sa politique principalement par les taux d’intérêt : un réglage plus restrictif est utilisé lorsque l’inflation dépasse l’objectif, tandis que des taux plus bas tendent à affaiblir le MXN, et l’écart de taux avec le dollar américain reflète souvent les anticipations concernant Banxico par rapport à la Réserve fédérale (Fed). La banque centrale tient huit réunions de politique monétaire par an, généralement environ une semaine après la Fed.
Perspectives pour le peso mexicain dans un contexte de pause monétaire
Nous anticipons que le peso mexicain restera très résilient dans les prochaines semaines, alors que la Banque du Mexique (Banxico) signale une pause prolongée dans son cycle d’assouplissement monétaire. Avec le taux directeur maintenu à un niveau restrictif de 10,75% et une inflation sous-jacente toujours tenace autour de 4,0%, les décideurs soulignent que de nouvelles baisses de taux ne sont pas envisagées dans un avenir prévisible. Cette posture restrictive implique que l’écart de taux élevé entre le Mexique et les États-Unis se maintiendra, soutenant le peso.
Implications de trading pour les marchés de dérivés
En tant que traders de dérivés, nous devrions tirer parti de cet environnement en privilégiant des positions haussières sur le peso mexicain. L’achat d’options put USD/MXN ou la prise de positions longues sur des contrats futures MXN permet de capter un carry attractif, en particulier alors que la Réserve fédérale américaine s’oriente vers un assouplissement. Les données de marché récentes montrent que cet écart de taux a efficacement maintenu le peso stable, évoluant dans une fourchette solide entre 18,50 et 19,50 face au dollar.
Sur le marché des dérivés de taux, nous devrions nous positionner pour un scénario de « taux élevés plus longtemps ». Intervenir sur les swaps de taux TIIE mexicains en payant le taux fixe pourrait générer des rendements élevés, à mesure que le marché intègre le maintien des taux par Banxico. Avec une inflation des services qui demeure obstinément élevée au-delà de 5,0%, le court terme de la courbe des taux en MXN devrait, avec une forte probabilité, rester valorisé sur l’hypothèse d’une politique monétaire restrictive.
Nous recommandons également de vendre la volatilité USD/MXN via des stratégies de capture de prime sur options durant cette période projetée de stabilité de politique monétaire. Comme les prochaines réunions de Banxico suivront de près les décisions de la Fed, la couverture contre le sentiment de risque global restera une priorité clé. Le suivi des prochains rapports d’inflation bimensuels sera essentiel afin de vérifier que l’inflation sous-jacente converge bien vers l’objectif de 3,0% de la banque centrale.
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