La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que l’inflation américaine restait élevée et a averti que des pressions sur les prix persistantes pourraient compliquer le retour à l’objectif de la banque centrale. Elle a indiqué que la stabilité des prix relevait des banques centrales et a décrit un environnement marqué par une production et une demande solides, tout en soulignant que les chocs d’offre constituent un défi pour la politique monétaire. Hammack a également estimé que les risques sur l’inflation sont orientés à la hausse et a averti que plus l’inflation reste au-dessus de la cible, plus il devient difficile de ramener la hausse des prix vers le bas.
Les indicateurs de marché ont qualifié ses propos de « hawkish », tout en les jugeant légèrement moins durs qu’à l’accoutumée. Le FXS Speechtracker a noté le discours à 7,4/10 contre une moyenne historique de 7,6/10, tandis que le FXS Fed Sentiment Index a reculé de 0,46 point à 148,18, restant nettement au-dessus du niveau neutre de 100. Le dollar américain a peu réagi : l’indice du dollar (DXY) progressait de 0,14% autour de 101,25, et l’outil CME FedWatch évaluait la probabilité d’une hausse de taux en octobre à environ 71%, contre près de 55% une semaine plus tôt.
Se préparer à une volatilité accrue à mesure que l’inflation persiste
Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur les marchés des changes et des taux alors que la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, avertit qu’une inflation persistante pourrait retarder un retour vers l’objectif de 2%. Avec un indice du dollar évoluant autour de 101,25, le billet vert affiche une vigueur résiliente face aux principales devises. Cette posture restrictive (« hawkish ») suggère que nous devons positionner nos portefeuilles en vue d’un environnement de taux « plus élevés plus longtemps » dans les prochaines semaines.
Se positionner face à une Fed restrictive : stratégies de trading et de couverture
Pour se couvrir contre ces risques haussiers d’inflation, nous devrions envisager des contrats à terme et des options sur les taux d’intérêt à court terme afin de nous protéger contre de nouvelles surprises restrictives. La tarification de marché actuelle via l’outil CME FedWatch montre que les opérateurs ont relevé la probabilité d’une nouvelle hausse de taux lors de la prochaine réunion à 71%, en nette hausse par rapport à 55% seulement une semaine plus tôt. Historiquement, lorsque la Fed maintient une politique monétaire restrictive, l’indice du dollar a enregistré une dynamique haussière durable, à l’image de la progression de 8% observée lors du cycle de resserrement de fin 2022.
Nous devrions également examiner de près le marché des options, où la volatilité implicite sur les paires USD croisées reste relativement faible malgré la rhétorique restrictive. Cet écart de valorisation constitue un point d’entrée opportuniste pour acheter des options d’achat (calls) USD de protection ou mettre en place des stratégies de spreads haussiers. Par ailleurs, les dernières données sur l’indice des prix à la consommation montrant une inflation sous-jacente (core) qui reste tenace à 2,6% sur un an, le contexte macroéconomique soutient pleinement ce positionnement défensif.
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