L’or évolue près de son plus bas niveau depuis août, même après un rapport sur l’emploi américain faible qui, en temps normal, soutiendrait le métal. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de septembre n’ont augmenté que de 29 000, contre des attentes autour de 90 000, tandis que le taux de chômage est remonté à 4,2 % et que la progression annuelle des salaires a ralenti à 3 %, sur fond de révisions en baisse des données précédentes. Ces chiffres ont contribué à repousser les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre, mais les rendements des Treasuries américains de maturité longue sont restés proches de sommets pluri-décennaux et le dollar américain est demeuré ferme, ce qui a limité tout prolongement du mouvement et maintenu la pression liée au coût d’opportunité de l’or.
Le positionnement reflète des forces contradictoires plutôt qu’une sortie généralisée. Les spéculateurs ont réduit leur exposition acheteuse tout en augmentant leurs positions vendeuses pour une troisième semaine consécutive, et les Commodity Trading Advisors (CTA) systématiques restent baissiers, une poursuite du rachat de shorts étant conditionnée à un passage au-dessus de 4 300 $/oz. L’or se maintient au-dessus de 4 100 $ — autour de 4 110 $ — malgré une cotation sous ses moyennes mobiles simples à 50, 100 et 200 jours, situées vers 4 332 $, 4 267 $ et 4 531 $. Sur le plan technique, une cassure sous 4 100 $ pourrait ouvrir la voie vers 4 000 $, puis vers la zone 3 960–3 940 $, tandis que le soutien des acheteurs discrétionnaires, de la demande via les ETF et des banques centrales reste en arrière-plan d’un marché faible, sans pour autant capituler. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes, soit environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Prudence de marché et niveaux techniques
Nous devons aborder le marché de l’or avec une prudence accrue dans les semaines à venir, alors que le métal précieux gravite autour du seuil critique de 4 110 $. En dépit d’un rapport sur l’emploi américain décevant, avec seulement 29 000 créations d’emplois, l’or n’a pas rebondi, car les rendements longs — à l’image du 10 ans américain, resté tenace autour de 4,3 % — continuent de soutenir un dollar solide. Cela indique que se positionner uniquement sur la base des anticipations de taux directeurs ne suffit plus ; il faut attendre un repli durable des rendements longs avant d’initier des positions haussières offensives.
À court terme, nous devons surveiller de très près la zone de support clé comprise entre 4 100 $ et 3 940 $. Si l’or passe sous 4 100 $, il est très probable que les systématiques suiveurs de tendance augmentent leurs positions vendeuses, ce qui pourrait ramener les prix vers les points bas de l’été. Dans ce scénario, il est possible d’envisager des positions vendeuses étroitement encadrées, en gardant à l’esprit que, historiquement, les décrochages s’accélèrent souvent lorsque des niveaux de support majeurs cèdent.
Opportunités stratégiques et demande physique
À l’inverse, il convient d’éviter de courir après les petits rebonds intraday tant que le prix ne franchit pas de manière nette la résistance des 4 300 $. Les données de positionnement montrent que les CTA systématiques sont actuellement à la vente, mais seraient contraints de racheter leurs shorts si ce seuil était dépassé. Une rupture au-dessus de 4 300 $ pourrait déclencher un « short squeeze » rapide, offrant un contexte très favorable pour des achats sur momentum.
Il faut également garder un œil sur la demande physique de long terme, qui joue actuellement un rôle d’amortisseur puissant face à une baisse plus profonde des prix. De récents rapports du World Gold Council soulignent que les banques centrales et les fonds cotés (ETF) continuent d’accumuler de l’or, absorbant une part significative des ventes spéculatives. Cette demande sous-jacente suggère de rechercher des points d’entrée acheteurs à proximité de 4 000 $ si la correction en cours commence à s’essouffler.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
