L’or (XAU/USD) s’est stabilisé à 4 280 $ vendredi, après deux séances de baisse, après avoir touché plus tôt 4 254 $, alors que la hausse des rendements américains et des anticipations d’inflation continuait d’alimenter les attentes d’un nouveau durcissement de la Réserve fédérale. Le rendement du Treasury américain à 10 ans a reculé de près de 2 points de base à 5,192 %, tandis que les commandes de biens durables hors défense ont progressé au-delà des estimations en août et que le chiffre de juillet a été révisé à la hausse. Le moral des ménages s’est dégradé, l’indice de l’Université du Michigan revenant à 48,1 contre 51,7, alors que les anticipations d’inflation à un an sont montées à 4,6 % contre 4 % et que celles à cinq à dix ans ont légèrement augmenté à 3,4 % contre 3,3 %. Prime Terminal a évalué à 64 % la probabilité d’une hausse de taux en octobre, et la probabilité implicite pour décembre approchait 93 %.
Le repli du pétrole a contribué à réduire la pression sur le dollar américain, le WTI cédant plus de 3 % à 91,00 $ le baril et l’indice du dollar (DXY) reculant de 0,22 % à 101,02. Sur le plan technique, le XAU/USD est resté plafonné sous les moyennes mobiles simples (SMA) à 100 et 50 jours autour de 4 304–4 312 $, avec un RSI toujours sous 50. Un support était identifié à 4 200–4 210 $, puis sur le plus bas du 3 août à 4 019 $ et le seuil de 4 000 $ ; les résistances se situaient à 4 300 $, 4 350 $ et 4 400 $. La demande des banques centrales a également été mentionnée, avec des achats en 2022 de 1 136 tonnes, valorisés autour de 70 Md$.
Perspectives baissières à court terme pour l’or
Nous devons nous préparer à une pression baissière à court terme sur l’or, qui peine à franchir la résistance des 4 300 $. Avec le rendement du 10 ans qui reste élevé à 5,192 % et des anticipations de marché intégrant une probabilité de 64 % d’une hausse de taux de la Fed en octobre, conserver des positions longues comporte un risque significatif. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager de mettre en place des positions vendeuses ou d’acheter des options de vente lors des rebonds vers la zone de résistance 4 300–4 312 $.
Nos indicateurs techniques montrent un biais nettement baissier, l’indice de force relative (RSI) restant fermement sous le niveau neutre de 50. Si l’or casse sous le support du biseau autour de 4 200 $, nous anticipons une chute rapide vers le point bas d’août à 4 019 $. Dans des configurations macroéconomiques comparables au cours des décennies passées, comme l’environnement de taux élevés du début des années 1980, l’or a connu des phases prolongées de repli dès lors que les taux réels demeuraient nettement positifs.
Le répit temporaire lié au repli du West Texas Intermediate à 91,00 $ a ramené l’indice du dollar à 101,02, mais ce soulagement pourrait être de courte durée. Les tensions géopolitiques persistantes et la menace d’une fermeture du détroit d’Ormuz pourraient facilement provoquer un rebond brutal des prix de l’énergie, ravivant des anticipations d’inflation actuellement à 4,6 % sur un an. Nous devons suivre de près les dérivés sur le pétrole : toute flambée soudaine du brut pousserait probablement les rendements des Treasuries à la hausse et pèserait davantage sur l’or.
Soutien institutionnel à la stabilité de long terme
Malgré la tonalité baissière à court terme, nous ne devons pas ignorer le solide plancher de long terme créé par les acheteurs institutionnels. Les données du World Gold Council indiquent que les banques centrales ont acheté un volume record de 1 037 tonnes d’or ces dernières années, maintenant un rythme historiquement élevé d’accumulation souveraine afin de se diversifier au détriment du dollar américain. Cette puissance d’achat suggère que toute baisse vers le niveau psychologique des 4 000 $ déclencherait probablement un soutien appuyé, en faisant une zone idéale pour prendre des profits sur des positions vendeuses et rechercher des stratégies de retournement haussier à l’achat.
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