L’or s’est stabilisé vendredi après deux séances de baisse, alors que le dollar américain et les rendements des Treasuries ont marqué une pause après une semaine solide. Le XAU/USD évoluait autour de 4 305 $ après avoir touché jeudi un plus bas d’une semaine à 4 244 $, tout en restant en voie d’afficher un repli hebdomadaire. Les anticipations de taux ont continué de peser : la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 pdb la semaine dernière, portant le taux des fed funds à 3,75 %-4,00 %, et les projections ont montré que 16 des 18 décideurs anticipent au moins une hausse supplémentaire cette année. Les marchés intégraient une probabilité de 71 % d’une hausse en octobre via l’outil CME FedWatch, tandis que le DXY se maintenait près de 101 après un pic à 101,40, et que le 10 ans reculait vers 5,17 % contre 5,22 %, son plus haut niveau depuis 2007.
La géopolitique et les données restent au centre de l’attention, l’Iran proposant de rouvrir le détroit d’Ormuz sous sept jours sous certaines conditions, alors que des responsables américains et iraniens discutent d’un accord par étapes sans percée à ce stade. L’agenda de vendredi comprend l’indice définitif de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour septembre, tandis que la semaine prochaine apportera l’inflation PCE mercredi, l’ISM manufacturier jeudi et les NFP vendredi. Techniquement, le XAU/USD a tenu au-dessus de la SMA 20 périodes à 4 299 $, avec la bande inférieure de Bollinger vers 4 237 ; le RSI gravitait autour de 51 et le MACD était légèrement positif. La résistance se situe près de 4 330 $ et 4 362 $, puis 4 450 $-4 500 $, tandis que les supports incluent 4 299 $, 4 237 $ et 4 150 $-4 200 $.
Stratégies sur dérivés face à la volatilité à venir
Alors que l’or oscille autour de 4 305 $ et que des publications majeures comme l’inflation PCE et les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) sont attendues la semaine prochaine, nous anticipons un net pic de volatilité sur les marchés. Les intervenants sur dérivés peuvent envisager des straddles ou des strangles sur options afin de tirer parti de mouvements de prix potentiellement brusques, sans prendre de pari directionnel. Les données historiques montrent que la volatilité implicite des options sur l’or augmente généralement de 15 % à 20 % dans les jours précédant les grands rendez-vous sur l’emploi et l’inflation.
Comme le rendement du Treasury à 10 ans demeure très élevé, autour de 5,17 %, le coût d’opportunité de la détention d’or continue de plafonner toute tentative de reprise durable. Nous suggérons d’utiliser des bear call spreads sur futures or pour capter de la prime, d’autant qu’une probabilité de 71 % d’une nouvelle hausse de taux en octobre est désormais intégrée. Historiquement, lorsque les taux réels à 10 ans progressent fortement, l’or a du mal à préserver un momentum haussier, sauf en cas de montée extrême de la prime de risque géopolitique.
Niveaux techniques et gestion du risque géopolitique
Même si l’environnement macroéconomique favorise le dollar américain, il ne faut pas ignorer les tensions persistantes au Moyen-Orient et le risque de perturbations de l’approvisionnement pétrolier à proximité du détroit d’Ormuz. Pour se prémunir contre des mouvements brusques liés à la géopolitique, les traders peuvent envisager l’achat d’options d’achat (calls) de protection, hors de la monnaie (out-of-the-money), tout en conservant des positions vendeuses sur futures or. Cette stratégie à risque limité permet de rester couvert si des titres d’actualité propulsent l’or au-delà de sa résistance immédiate à 4 330 $.
D’un point de vue technique, il convient de surveiller de près dans les prochains jours le support de la bande médiane de Bollinger à 4 299 $. Une cassure nette sous ce niveau sur le graphique 4 heures déclencherait probablement un repli rapide vers la zone de support à 4 237 $. À l’inverse, si l’or se maintient au-dessus de cette moyenne, on peut s’attendre à une évolution en range entre 4 300 $ et 4 330 $ avant les publications clés de la semaine prochaine.
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