L’or a progressé vendredi, le XAU/USD évoluant autour de 4 182 $, en hausse de 1,20 %, après avoir testé les 4 200 $, son plus haut niveau depuis une semaine. Ce rebond fait suite au net repli des rendements jeudi : le rendement de référence des bons du Trésor américain à 10 ans a reculé de 11,9 points de base, de 5,354 % à 5,235 %, ce qui a réduit l’élan du dollar américain et a permis au métal de se redresser après avoir touché des plus bas de deux mois plus tôt dans la semaine. La détente des rendements a été soutenue par une forte demande lors d’une adjudication de Treasuries américains à 30 ans et par un recul du pétrole après que le président Donald Trump a déclaré que les États-Unis n’attaqueraient pas l’Iran avant les élections de mi-mandat de novembre, à la suite d’informations faisant état d’éventuelles frappes renouvelées.
Vendredi, la pression sur le dollar et les rendements s’est atténuée, tandis que les grands thèmes de fond demeuraient, notamment des prix du pétrole élevés et des anticipations d’un nouveau durcissement de la Réserve fédérale. L’indice du dollar américain s’échangeait près de 102,22 après un rebond depuis 101,92, tandis que le 10 ans se maintenait autour de 5,240 % après un creux proche de 5,219 %. Les marchés anticipent un statu quo de la Fed à 3,75 %-4,00 % les 27-28 octobre, tout en intégrant une probabilité de 85 % d’une hausse en décembre ; les anticipations d’inflation de l’Université du Michigan sont attendues. Sur le plan technique, l’or reste cantonné dans une bande 4 100-4 200 $, sous ses moyennes mobiles simples (SMA) 50, 100 et 200 jours, avec un RSI proche de 44 et un MACD toujours négatif mais qui se resserre ; une résistance est identifiée à 4 200 $, puis 4 259 $ et 4 334 $, avec des supports à 4 100 $, puis 4 000-3 950 $.
Perspectives de marché de range dans un contexte de rendements élevés et de résistance majeure
Nous devons nous préparer à une évolution en range sur l’or, le XAU/USD restant bloqué entre le support de 4 100 $ et la résistance de 4 200 $. Avec le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans qui demeure élevé, proche de 5,24 %, toute tentative de hausse de l’or devrait se heurter à une résistance marquée. Nous recommandons de surveiller de près ces bornes clés au cours des prochaines semaines afin de capter les mouvements de court terme.
Historiquement, l’or souffre lorsque les rendements réels sont élevés, comme lors du cycle de resserrement de la Fed en 2022, quand l’or avait reculé vers 1 600 $ à mesure que les rendements grimpaient. Aujourd’hui, avec des rendements à 10 ans au-delà de 5 % et un marché qui intègre une probabilité de 85 % d’une hausse des taux en décembre, le coût d’opportunité de détention de l’or reste lourd. En conséquence, nous anticipons que les rallyes en direction de la moyenne mobile à 100 jours à 4 259 $ rencontreront une forte pression vendeuse.
Demande des banques centrales, zones de support et idées de trading
Toutefois, il ne faut pas négliger le solide plancher de prix créé par les banques centrales mondiales, qui ont acheté à elles seules 1 037 tonnes d’or en 2023 et ont poursuivi des achats soutenus depuis. Cette demande institutionnelle persistante, combinée aux risques géopolitiques actuels, rend improbable un décrochage brutal sous 4 100 $. Nous pensons que ce bras de fer entre des taux d’intérêt élevés et la demande physique maintiendra le marché fortement consolidé.
Sur les stratégies dérivées, nous privilégions la vente de calls à la hausse à proximité de la résistance de 4 200 $ ou l’achat de puts de court terme sur des rebonds temporaires. À l’inverse, nous pouvons rechercher des opportunités d’achat à l’approche de la zone de support de 4 100 $, en anticipant un retour dans la fourchette actuelle. Tant que nous n’observons pas une clôture journalière au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours à 4 334 $, la trajectoire de moindre résistance à moyen terme reste orientée à la baisse.
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