L’or (XAU/USD) a effacé ses gains initiaux lundi et s’échangeait autour de 4 163 $ après avoir touché 4 217 $ en Asie, les positions restant prudentes à l’approche des données d’inflation américaines de cette semaine. Les cours évoluent depuis environ deux semaines dans une fourchette de 4 100 à 4 200 $, la fermeté du dollar américain (USD) et des rendements des bons du Trésor limitant la poursuite du mouvement, tandis que des acheteurs continuent d’apparaître au-dessus du seuil des 4 000 $. L’indice du dollar (DXY) évoluait près de 102,43 après un plus bas intrajournalier à 102,10, soit des niveaux observés pour la dernière fois en avril 2025, tandis que le marché cash des Treasuries était fermé pour le Columbus Day ; le rendement à 10 ans se situait autour de 5,24 %, en baisse par rapport au pic de 5,36 % de la semaine dernière, un niveau inédit depuis 2002.
Le CPI de septembre est attendu à 0,6 % en variation mensuelle contre 0,4 %, avec un taux annuel vu à 3,7 % contre 3,4 % ; le CPI sous-jacent est anticipé à 0,2 % en mensuel après 0,3 %, tandis que la mesure annuelle remonterait légèrement à 2,5 % contre 2,4 %. À l’approche de la réunion de la Fed des 27–28 octobre, l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 80 % d’un maintien des taux entre 3,75 % et 4,00 %. Les risques inflationnistes tirés par l’énergie persistent après le déclenchement fin février de la guerre au Moyen-Orient et le retour des inquiétudes sur le transport maritime, tandis que des indicateurs de demande incluent des données du World Gold Council faisant état de 39 tonnes d’achats nets des banques centrales en août et de 10 milliards de dollars d’entrées sur les ETF adossés à l’or en septembre. Sur le plan technique, l’or restait sous sa moyenne mobile simple à 20 jours, proche de 4 225 $, avec un RSI à 43 et un MACD légèrement négatif ; les résistances se situent à 4 225 $ puis 4 398 $, avec 4 500 $ et 4 700 $ au-delà, tandis que les supports se trouvent vers 4 052 $, puis 4 000 $ et 3 950 $.
Stratégie sur l’or avant la publication du CPI américain
Nous suggérons aux traders sur produits dérivés de conserver une approche prudente au cours des prochaines semaines, alors que l’or reste enfermé dans une phase de consolidation étroite entre 4 100 $ et 4 200 $. La publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain étant prévue ce mercredi, nous recommandons d’éviter les positions directionnelles importantes tant que le marché ne sort pas de cette zone. Une inflation globale plus élevée, conformément à la prévision de 3,7 % en glissement annuel, pourrait déclencher un mouvement baissier immédiat sur les options et les contrats à terme sur l’or.
Si l’inflation surprend à la hausse, il faudra se préparer à se positionner pour une exposition à la baisse sous le support clé de 4 052 $. Des rendements américains à 10 ans élevés, récemment proches d’un sommet pluri-décennal à 5,36 %, continuent de peser sur les actifs sans rendement. Dans ce scénario, des options de vente (puts) de maturité courte peuvent constituer un moyen efficace de viser le seuil psychologique majeur des 4 000 $.
À l’inverse, une inflation plus faible pourrait déclencher un rebond rapide au-dessus de la moyenne mobile simple à 20 jours, proche de 4 225 $. Nous conseillons aux traders d’attendre une cassure confirmée au-dessus de cette résistance avant de mettre en place des stratégies haussières via options d’achat (calls) ciblant la zone des 4 398 $. Les données historiques montrent que les mouvements de l’or liés au CPI génèrent souvent une dynamique directionnelle marquée dans les 48 premières heures suivant la publication.
Facteurs géopolitiques et moteurs structurels
Il faut également tenir compte des frictions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient, en particulier des menaces renouvelées sur les routes maritimes près du détroit d’Ormuz, qui maintiennent les coûts énergétiques à des niveaux élevés. Historiquement, des chocs énergétiques durables se transmettent aux indicateurs d’inflation plus larges avec un décalage d’un à deux mois, ce qui entretient le risque de nouvelles hausses de taux des banques centrales. Pour gérer ce risque difficilement prévisible, les positions sur dérivés doivent s’appuyer sur des paramètres de risque définis ou des marges de stop-loss plus larges.
Malgré la volatilité de court terme, une demande structurelle solide continue d’amortir le risque baissier pour les stratégies haussières de plus long terme. Les banques centrales ont ajouté un solde net de 39 tonnes d’or à leurs réserves en août, tandis que les ETF adossés à l’or ont enregistré d’importantes entrées de 10 milliards de dollars en septembre. Nous recommandons de conserver des plans disciplinés d’achats sur repli à proximité du plancher des 4 000 $, la persistance des achats institutionnels apportant un soutien sous-jacent robuste.
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