Le rapport du T3 de Glassnode, réalisé avec Coinbase Institutional, indique que le bitcoin (BTC) se trouve aux premiers stades d’un possible processus de formation d’un plancher, sans que cela ne constitue encore un point bas durable. Les deux entités ont conservé une posture neutre sur le trimestre et ont davantage rattaché l’évolution des cours au cycle de liquidité qu’à des catalyseurs propres aux cryptomonnaies, dans la mesure où les conditions de liquidité macroéconomiques demeurent solides. Au T2, la capitalisation totale du marché crypto a reculé d’environ 12 %, tandis que l’offre de stablecoins a atteint des niveaux records et que leur dominance a progressé, signalant une rotation vers les stablecoins. Le cycle actuel du bitcoin, entamé en 2022, totalise désormais 42 mois et a commencé à diverger du schéma 2015–2018 au T1 2025.
Les corrélations inter-classes d’actifs ont également évolué : la corrélation des rendements quotidiens du BTC avec le S&P 500 est retombée à 0,12 au T2 2026, contre 0,58 au T4 2025, tandis que la corrélation avec l’or est montée à 0,57. Les indicateurs on-chain montrent que le ratio MVRV du BTC s’est rapproché de 1 au T2, et que la part de l’offre détenue en profit est passée sous sa bande statistique basse, ce qui correspond historiquement à une zone d’accumulation à l’approche du T3. Le NUPL ajusté par entité est entré en zone de peur, proche de la « capitulation », l’open interest sur les produits dérivés est resté nettement en dessous de son pic de fin 2025, et le BTC s’établissait à 64 140 dollars, en baisse de 1,6 % sur 24 heures.
Formation d’un plancher de long terme et phase d’accumulation
Nous observons actuellement des signaux forts indiquant que le bitcoin est en train de façonner un plancher de long terme, à mesure que nous avançons dans le troisième trimestre 2026. L’activité spéculative ayant atteint des plus bas pluriannuels et la détention de long terme progressant, il faut s’attendre à une phase d’accumulation lente et heurtée plutôt qu’à des envolées soudaines et explosives. Pour les traders sur produits dérivés, cela implique d’éviter un levier agressif dans les prochaines semaines, le temps que le marché construise une base plus stable.
Évolution des corrélations et implications stratégiques
Nous devons déplacer notre attention loin du marché actions, puisque la corrélation du bitcoin avec le S&P 500 a chuté fortement à seulement 0,12 au deuxième trimestre de cette année. Il convient plutôt de surveiller de près l’or et la liquidité macroéconomique, étant donné que la corrélation du bitcoin avec l’or a grimpé à 0,57. Les cycles de liquidité mondiale influençant fortement l’action des prix, les stratégies de trading devraient s’aligner sur les inflexions monétaires plus larges plutôt que sur l’actualité propre aux cryptomonnaies.
Pour étayer cette lecture, on peut se référer au contexte macroéconomique : le taux directeur de la Réserve fédérale se maintient autour de 4,0 % à la mi-2026, ce qui contribue à garder la liquidité mondiale sous contrainte. Par ailleurs, les flux nets vers les ETF bitcoin spot américains ont légèrement ralenti début juillet, reflétant une pause temporaire des achats institutionnels. Cette période de calme peut être mise à profit pour mettre en place des stratégies dérivées en range, comme les « iron condors », afin de capter de la prime tant que la volatilité demeure faible.
L’open interest restant très inférieur aux sommets observés fin 2025, le risque de liquidations massives et soudaines apparaît relativement limité à ce stade. Il convient toutefois de rester attentif aux risques baissiers : une rupture sous des niveaux de support clés pourrait déclencher une capitulation différée. Nous recommandons de conserver des tailles de position prudentes et de privilégier l’accumulation d’options d’achat (calls) de long terme tant que la volatilité implicite reste bon marché.
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