Le gouverneur de la Réserve fédérale, Michael Barr, a déclaré que la politique monétaire devait être « recalibrée » et que son scénario central continue de pointer vers de nouveaux ajustements. Il s’attend à une amélioration de la croissance du PIB américain au second semestre par rapport au rythme de 2 % observé au premier, tout en décrivant le marché du travail comme solide et soutenu par l’investissement des entreprises et les dépenses de consommation. Barr a également indiqué que l’inflation demeure la préoccupation centrale et que la Fed a été « déviée de sa trajectoire » par rapport à son objectif de 2 %, ajoutant qu’il ne voit pas de tendance claire compatible avec un retour rapide à ce niveau.
Barr a estimé que les risques pesant sur l’atteinte de la cible d’inflation se sont accrus, alors même que les risques concernant le marché du travail se sont atténués. Les marchés monétaires intègrent une probabilité proche de 66 % d’une hausse de taux lors de la réunion d’octobre, selon Prime Terminal, et cette probabilité grimpe à 94 % pour décembre. Sur l’intelligence artificielle, il a jugé cohérent d’anticiper un gain de productivité à moyen terme, même si le calendrier et les canaux de transmission sont difficiles à prévoir ; il a ajouté qu’il est trop tôt pour déterminer si l’IA fera remonter le taux d’intérêt neutre. Il a aussi mis en garde contre une possible désorganisation du marché du travail à court terme, alors même qu’un déploiement accru de l’IA pourrait soutenir l’activité américaine au cours des douze prochains mois environ, les gains de productivité plus larges prenant davantage de temps à se matérialiser.
Préparer les portefeuilles à un retour du risque de hausses de taux
Nous devons nous préparer à un changement soudain de politique monétaire, alors que la Réserve fédérale indique que de nouvelles hausses de taux sont de nouveau envisageables pour lutter contre une inflation tenace. Avec des marchés monétaires qui valorisent une probabilité de 66 % d’une hausse des taux en octobre et de 94 % en décembre, l’ère de taux stables touche rapidement à sa fin. Nous recommandons aux traders de produits dérivés d’ajuster immédiatement leurs portefeuilles afin de se couvrir contre ce cycle de resserrement qui se profile.
Pour naviguer dans cette volatilité, nous devons nous concentrer sur les contrats à terme de taux à court terme, tels que les contrats SOFR (Secured Overnight Financing Rate), qui réagiront vivement aux prochaines réunions de la Fed. Historiquement, lorsque la Fed adopte un recalibrage plus « hawkish », les rendements courts grimpent rapidement, rendant très lucratives les positions baissières sur les dérivés de dette à court terme. Nous devons également nous tourner vers le marché des options pour acheter des protections contre une chute soudaine des indices actions, qui souffrent généralement lorsque les coûts d’emprunt augmentent.
Par ailleurs, nous devons surveiller le marché des changes, où une Réserve fédérale plus offensive pousse historiquement le Dollar Index (DXY) nettement à la hausse. Les données économiques récentes montrent que le PIB américain a progressé à un rythme solide de 2 % au premier semestre, et une accélération attendue dans les prochains mois ne ferait que conforter la Fed. Nous pouvons capter cette dynamique en nous positionnant à l’achat sur le dollar face à des devises plus faibles comme l’euro ou le yen japonais, via des swaps de change et des options.
Positionnement stratégique face à l’impact de l’intelligence artificielle
Enfin, nous devons nous positionner en vue des effets à long terme de l’intelligence artificielle sur la productivité et sur le taux d’intérêt neutre. Si l’IA est attendue comme un moteur de croissance du PIB l’an prochain, elle devrait aussi provoquer des perturbations à court terme sur le marché du travail et maintenir une forte volatilité des anticipations d’inflation à long terme. Nous suggérons d’utiliser des dérivés actions pour cibler les secteurs des infrastructures technologiques, tout en recourant à des swaptions pour gérer l’incertitude très élevée entourant le taux d’intérêt neutre.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
