Les minutes de la réunion des 15–16 septembre de la Réserve fédérale montrent un soutien unanime à une hausse de 25 points de base, portant le taux des fed funds dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, et la plupart des responsables ont jugé qu’une nouvelle hausse serait probablement appropriée d’ici la fin de l’année. Les décideurs ont indiqué que l’inflation restait élevée et que le marché du travail était proche du plein emploi, avec des risques inflationnistes jugés orientés à la hausse et, pour certains, plus marqués récemment. Plusieurs participants ont également signalé la possibilité qu’un cycle d’investissements dans l’IA puisse faire progresser la demande globale plus vite que l’offre, ajoutant des pressions sur les prix, tandis que les services ont révisé la perspective économique à la hausse par rapport à juillet.
Les conditions financières ont été jugées favorables à la croissance malgré la hausse des rendements des Treasuries à long terme, et certains responsables ont déclaré que le marché des Treasuries fonctionnait sans heurts tout en appelant à se tenir prêts à des épisodes de tension. Sur les marchés, l’indice du dollar américain (US Dollar Index) s’est maintenu au-dessus de 102,00 avant de s’échanger autour de 102,50, après un gain d’environ 3,4 % sur quatre semaines, à un plus haut de 18 mois. Les prix des contrats à terme suggéraient 20 % de probabilité d’une hausse en octobre et 80 % de probabilité d’au moins une hausse avant la fin de l’année ; un autre indicateur affichait 78 % de chances d’un statu quo plus tard ce mois-ci et environ 85 % de probabilité d’une hausse avant la fin de l’année. Les données citées incluaient GDPNow à 3,7 % de croissance annualisée au T3 contre 2,2 % auparavant, avec un consensus de 0,2 % en glissement mensuel pour le CPI core de septembre.
Perspectives de vigueur du dollar et stratégie de trading
Nous devons nous préparer à une poursuite de la force du dollar américain dans les prochaines semaines, le billet vert restant solidement au-dessus du seuil de 102,00. Alors que la Réserve fédérale souligne des risques inflationnistes orientés à la hausse, alimentés par une économie résiliente et des investissements massifs dans l’intelligence artificielle, un durcissement supplémentaire demeure très probable avant la fin de l’année. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais restrictif durant des phases de croissance économique solide, l’indice du dollar tend à bénéficier d’un soutien acheteur marqué lors de tout repli temporaire.
Pour les traders de produits dérivés, cet environnement plaide pour des positions visant un dollar plus fort face aux principales devises rivales, d’autant que l’indice teste actuellement une résistance autour de 102,50. Nous pouvons chercher à exploiter des creux de court terme vers la zone de support à 101,80 au moyen d’options d’achat (calls) ou de positions longues sur contrats à terme, afin de capter la prochaine jambe de hausse. Si l’indice franchit 102,50, les prochains objectifs techniques majeurs se situent vers 103,20, niveau cohérent avec des barrières graphiques historiques clés.
Anticipations de taux et principaux déclencheurs macroéconomiques
Même si les prix actuels des futures ne reflètent qu’une probabilité de 22 % d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion d’octobre, une probabilité de 80 % d’un mouvement en décembre maintient des perspectives favorables à moyen terme. Les indicateurs récents, comme l’estimation GDPNow du troisième trimestre accélérant à 3,7 %, suggèrent que l’économie sous-jacente est suffisamment robuste pour absorber des coûts d’emprunt plus élevés. Nous devrions privilégier des stratégies de range sur les dérivés liés aux Treasuries afin de tirer parti de la pause attendue en octobre, avant de nous positionner en vue d’une hausse des taux en décembre.
Les prochains catalyseurs décisifs pour nos configurations de trading seront les publications à venir des indices des prix à la consommation et à la production. Si le CPI core ressort à 0,2 % en glissement mensuel ou en dessous de l’attendu, cela confortera la pause en octobre et pourrait offrir un point d’entrée moins coûteux pour des positions longues sur le dollar. À l’inverse, toute inflation supérieure aux attentes devrait très vraisemblablement doper les anticipations d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année, en alimentant une volatilité immédiate sur l’ensemble des dérivés de change et de taux à l’échelle mondiale.
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