L’euro a prolongé sa glissade mardi, les rendements élevés des bons du Trésor américain et la solidité des indicateurs économiques aux États-Unis continuant de soutenir le dollar, sur fond d’anticipations d’au moins une nouvelle hausse de taux de la Réserve fédérale cette année. L’EUR/USD s’échangeait à 1,1338, juste au-dessus de son plus bas depuis le début de l’année à 1,1324, et restait en passe d’accuser un recul de 2,4 % en septembre. Les publications de la zone euro plus tôt dans la journée ont peu aidé : l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a confirmé une nouvelle dégradation à -16,5 en septembre après -15,5 en août, tandis que le sentiment économique a reflué à 97,9 contre 98,4.
Certaines composantes se sont toutefois améliorées, la confiance dans l’industrie remontant à -3,8 après -5 et le sentiment dans les services progressant à 6,1 contre 5,6. Par ailleurs, le gouverneur de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a estimé que la hausse des taux de septembre était inévitable, tout en évoquant janvier comme fenêtre possible pour une réévaluation de la politique de la Banque centrale européenne et en plaidant pour davantage de flexibilité. Le dollar a continué de surperformer ses pairs, les marchés renforçant leurs paris sur un nouveau durcissement de la Fed, soutenus par des signaux fermes sur le marché du travail et par des rendements plus élevés.
Stratégies face à la tendance baissière de l’euro
Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se préparer à la poursuite de la pression baissière sur l’euro, alors qu’il évolue juste au-dessus de son point bas depuis le début de l’année à 1,1324. L’achat de puts EUR/USD à court terme ou la mise en place de positions vendeuses sur futures peuvent permettre de tirer parti de cette tendance, qui s’est déjà traduite par une baisse de 2,4 % ce mois-ci. Cette dynamique est confortée par la faiblesse de la confiance des consommateurs en zone euro, récemment retombée à -16,5.
Différentiels de taux et tactiques de volatilité
Alors que les rendements des Treasuries américains à 10 ans restent élevés — avec une moyenne récente autour de 4,1 % sur les marchés obligataires mondiaux — le différentiel de taux favorise nettement le dollar. Nous suggérons de recourir à des swaps de taux d’intérêt ou à des futures sur Treasuries pour se positionner sur un maintien de ces rendements à des niveaux élevés plus longtemps, d’autant que la Réserve fédérale est attendue sur une politique monétaire restrictive. Pendant ce temps, la Banque centrale européenne est peu susceptible de réévaluer sa politique avant janvier, ce qui laisse à l’euro peu de soutien à court terme.
Les traders doivent également se préparer aux prochaines statistiques d’emploi américaines en utilisant des stratégies de volatilité, telles que l’achat de straddles, afin de se protéger contre des mouvements brusques de marché. Un rapport sur l’emploi supérieur aux attentes devrait propulser le dollar encore plus haut, tandis que des données décevantes pourraient déclencher un violent « squeeze » sur les positions vendeuses d’euro. Historiquement, la volatilité quotidienne de l’EUR/USD peut bondir de plus de 100 pips lors des principales publications sur l’emploi, rendant indispensables des stop-loss serrés et des couvertures optionnelles dans les semaines à venir.
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