L’EUR/USD a prolongé ses pertes mercredi, l’euro restant sous une pression vendeuse généralisée tandis que le dollar américain se raffermissait dans le sillage de la hausse des rendements des Treasuries. La paire s’échangeait près de 1,1195, en baisse de 0,57% sur la séance et proche de son plus bas niveau en 17 mois. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 102,30, un niveau inédit depuis avril 2025, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans montait à 5,365%, un sommet depuis 2002, avant de refluer vers 5,31%.
La hausse des prix du pétrole, les inquiétudes liées à l’alourdissement de la dette publique et la résilience des perspectives de croissance américaines sont citées comme facteurs de renchérissement des coûts d’emprunt, renforçant le soutien au dollar alors que les risques d’inflation demeurent orientés à la hausse et que la Réserve fédérale (Fed) maintient une posture restrictive. Les marchés attendaient la publication du compte rendu de la réunion de septembre du Federal Open Market Committee (FOMC) à 18h00 GMT, après que la Fed a relevé ses taux de 25 pdb pour porter la fourchette cible à 3,75%–4,00%, même si des données plus faibles sur l’emploi et l’inflation PCE (dépenses de consommation personnelle) ont réduit la probabilité d’un nouveau mouvement lors de la réunion des 27–28 octobre. Dans la zone euro, les inquiétudes autour des finances publiques françaises ont fait remonter les coûts d’emprunt et élargi les spreads, un contexte susceptible de contraindre le resserrement de la Banque centrale européenne (BCE) alors même que les marchés continuent d’intégrer de nouvelles hausses de taux ; l’inflation totale et l’inflation sous-jacente ont été décrites comme « très en dessous » des niveaux observés lors du choc énergétique de 2022.
Anxiété budgétaire dans la zone euro et implications de marché
Nous devons surveiller de près l’écart de rendement entre les obligations d’État françaises et allemandes à 10 ans, qui a récemment dépassé 75 points de base. Cet élargissement du spread signale une anxiété budgétaire croissante dans la zone euro, un facteur qui, historiquement, pousse les spéculateurs à accroître leurs positions vendeuses sur l’euro. Tant que ces inquiétudes politiques et budgétaires perdurent en Europe, nous anticipons que l’euro restera sous pression à la baisse.
Stratégies de couverture et volatilité des banques centrales
Sur le marché des options, nous devrions envisager de nous couvrir contre une nouvelle faiblesse de l’euro en recourant à des options de vente (puts) de court terme sur la paire EUR/USD. Avec un indice du dollar proche de 102,30 et un rendement du Treasury à 10 ans s’approchant de sommets pluri-décennaux à 5,36%, l’élan du billet vert demeure puissant. Cet avantage de taux rend la détention d’actifs libellés en dollars nettement plus attractive que celle d’actifs libellés en euros.
Nous devons également nous préparer à une volatilité accrue autour des prochaines communications des banques centrales, en particulier la publication du compte rendu de la dernière réunion de la Fed. Les données récentes montrent une inflation sous-jacente américaine qui reste tenace autour de 2,6%, ce qui pourrait contraindre la Fed à maintenir des coûts d’emprunt élevés plus longtemps que ne l’anticipe actuellement le marché. Si le compte rendu adopte un ton restrictif, nous devrions chercher à tirer parti de mouvements rapides de baisse de l’EUR/USD vers le niveau de support à 1,1100.
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