EUR/USD a effacé une partie de sa baisse précédente mais est resté sous 1,1400, les statistiques de la zone euro et les indications des banques centrales apportant un soutien. L’indice PMI composite de juillet a grimpé à un plus haut de cinq mois à 51,9, contre un consensus à 50,2 et 50,0 précédemment, traduisant une amélioration de l’activité dans les services et une accélération de la croissance de la production manufacturière. Toutefois, la remontée des cours du pétrole est citée comme maintenant des risques orientés vers une croissance plus faible de la zone euro et une inflation plus élevée, ce qui peut limiter tout rebond de soulagement.
La BCE a laissé sa politique inchangée à 2,25% dans une décision qualifiée de hawkish, le vote étant unanime alors même que certains gouverneurs se demandaient s’il fallait envisager une hausse. Les marchés intègrent une augmentation de 25 pb lors de la réunion du 10 septembre avec une probabilité de 90%, et la courbe des swaps suggère près de 75 pb de resserrement sur les 12 prochains mois, jusqu’à 3,00%. Cela placerait le taux directeur au sommet de la fourchette neutre estimée par la BCE (1,75%–3,00%), une trajectoire présentée comme limitant les risques baissiers pour l’euro plutôt que nourrissant des gains durables.
Stratégies de trading en range pour l’EUR/USD
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à un marché EUR/USD étroit et sans tendance dans les prochaines semaines, plutôt que de se positionner pour une cassure majeure. Même si la hausse surprise du PMI composite de la zone euro à 51,9 témoigne d’une certaine résilience économique, la devise peine toujours à franchir et à se maintenir au-dessus de la résistance de 1,1400. Compte tenu de ces forces contradictoires, nous recommandons des stratégies optionnelles de range, comme les iron condors, afin d’encaisser de la prime.
Le risque baissier pour l’euro semble bien contenu, la Banque centrale européenne conservant un biais hawkish, avec un taux clé maintenu à 2,25% et une hausse en septembre désormais presque entièrement intégrée. Ce soutien monétaire, combiné à la hausse des rendements obligataires régionaux, signifie que les options de vente (puts) de maturité courte sur l’euro devraient perdre de la valeur rapidement. Nous estimons que la vente de puts EUR/USD hors de la monnaie constitue une manière viable de générer du revenu tant que le support clé à 1,1200 tient.
Risques pesant sur des gains durables de l’euro et positionnement sur la courbe des taux
À l’inverse, nous n’anticipons pas un rally durable de l’euro, car le Brent, qui évolue près de 82 dollars le baril, menace de déclencher un scénario de stagflation en pesant sur la croissance. Historiquement, lorsque la zone euro subit des chocs inflationnistes liés à l’énergie, les rebonds de l’EUR/USD s’essoufflent rapidement à proximité de niveaux techniques de résistance. Pour cette raison, nous privilégions l’achat de puts EUR/USD de court terme lors de rebonds temporaires à l’approche de 1,1400.
Sur le marché des swaps de taux, il convient de suivre de près la tarification du taux terminal de la BCE, qui projette actuellement 75 points de base de resserrement sur l’année à venir, jusqu’à 3,00%. Si la croissance de la zone euro ralentit sous l’effet du coût élevé de l’énergie, le marché pourrait retrancher une partie de ces hausses de taux, pesant sur l’euro. Nous recommandons de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux de la zone euro, l’extrémité courte restant ancrée par le biais hawkish de la BCE tandis que l’extrémité longue reflète une croissance de long terme plus faible.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
