L’EUR/USD a terminé la semaine quasiment inchangé aux abords de 1,1200, après avoir échoué à conserver une tentative de hausse vers 1,1260, alors même que le dollar américain s’assouplissait. À plus grande échelle, le spot a cédé environ six « big figures » depuis les sommets estivaux au-dessus de 1,1700, ce qui laisse entrevoir, sur le graphique mensuel, une deuxième baisse consécutive. L’attention se porte désormais sur les premières estimations d’inflation en Allemagne et dans la zone euro, ainsi que sur les réunions de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale, toutes deux attendues sur un statu quo de politique monétaire ; la fourchette cible des Fed Funds est anticipée inchangée à 3,75 %–4,00 %, tandis que l’inflation PCE aux États-Unis et une nouvelle estimation de la croissance du PIB du T3 seront également scrutées.
Risques géopolitiques et perspectives d’inflation
Les tensions géopolitiques autour du détroit d’Ormuz et la guerre Russie-Ukraine ont alimenté la hausse des prix de l’énergie, augmentant le risque que des pressions de coûts externes s’ancrent dans l’inflation de la zone euro. Les marchés intègrent environ 18 points de base de resserrement supplémentaire de la BCE d’ici la fin de l’année, tandis que l’enquête de septembre de la BCE a montré que les anticipations d’inflation à 12 mois remontaient à 3,1 % contre 3,0 %, avec la mesure à trois ans stable à 2,9 % et celle à cinq ans à 2,5 %.
Positionnement de marché et sentiment
Le positionnement demeure très baissier : selon les données de la CFTC, les positions nettes vendeuses des non-commerciaux atteignaient près de 137,6 k contrats, l’open interest environ 874,6 k, et l’exposition spéculative -15,73 % contre -11,41 % ; en revanche, les options se montraient moins négatives, avec le risk reversal à un mois sur le 25-delta à -0,531, tandis que l’EUR/USD reculait de 1,45 % sur le mois, à mesure que les risk reversals progressaient de 0,114.
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