EUR/USD est resté à l’intérieur d’un canal de court terme alors que les marchés attendaient que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, ouvre le symposium de Sintra à 13h30 ET. Le forum, intitulé « Façonner l’avenir de l’Europe ; innovation, croissance et stabilité », réunit cette semaine des décideurs de premier plan, dont le président de la Fed, Warsh, et le gouverneur de la Banque du Canada, Macklem, mercredi. Historiquement, les réunions de Sintra ont généralement eu une influence limitée sur l’action des prix à court terme.
La paire était décrite comme neutre à haussière après la remontée de la semaine dernière depuis les plus bas de 1,13, mais elle a buté sur une résistance autour de 1,14. Le spot était présenté comme évoluant au milieu de la fourchette d’un canal allant de 1,1360 à 1,1450, ce qui la maintenait enfermée dans une bande. Un franchissement au-dessus de 1,15 était cité comme le seuil nécessaire pour améliorer les perspectives de reprise de l’euro.
Divergence des politiques des banques centrales et marché en range
Nous observons l’euro évoluer dans une fourchette étroite face au dollar américain, et nous nous attendons à ce que cela se prolonge dans les prochaines semaines. Les marchés attendent les commentaires de la présidente de la BCE, Lagarde, à Sintra, mais cet événement n’a historiquement pas provoqué de fortes variations de prix. La paire semble coincée, les traders hésitant à prendre des positions importantes.
La raison fondamentale est la divergence des politiques monétaires. Les dernières données montrent que l’inflation en zone euro s’est tassée à 2,1 %, tandis que l’inflation PCE core aux États-Unis reste plus persistante à 2,9 %, ce qui retarde le cycle d’assouplissement de la Réserve fédérale. Cet écart de politique monétaire plafonne l’EUR/USD, qui se maintient actuellement entre 1,0800 et 1,0900.
Stratégie options et scénario de marché en range
Au vu de ce scénario, nous estimons que la vente d’options est la stratégie la plus prudente pour les prochaines semaines. Le marché intègre une faible volatilité : la volatilité implicite 1 mois sur l’EUR/USD se situe autour de 5,8 %, ce qui correspond au bas de sa moyenne sur cinq ans. Vendre des strangles avec des strikes en dehors de la zone 1,0750-1,0950 permet aux traders d’encaisser de la prime au fil du temps.
Cette stratégie profite du maintien de la paire dans son canal établi, ce qui nous paraît être le scénario le plus probable. Nous nous intéressons à la période allant jusqu’à l’échéance options de mi-juillet. L’historique montre que, lors de périodes similaires de divergence entre banques centrales, comme en 2014-2015, de longues phases de trading en range étaient fréquentes avant l’émergence d’une tendance nette.
Cependant, il faut se préparer à une éventuelle surprise liée à Sintra. Pour se couvrir contre une cassure soudaine, les traders pourraient acheter des options bon marché, très hors de la monnaie. Cela offre une protection à faible coût si le marché se déplace fortement dans un sens ou dans l’autre.
Pour que notre vue de marché en range évolue, il faudrait observer une cassure durable au-dessus de la résistance à 1,0950. Seul un tel mouvement signalerait une reprise plus solide de l’euro. D’ici là, nous continuerons à trader la fourchette.
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