L’indice des prix à la production (PPI) russe a reculé de 0,1 % sur un mois en juin, inversant la hausse de 2,5 % enregistrée le mois précédent. Ce mouvement suggère un ralentissement de la dynamique des prix sortie d’usine sur la période.
En séquentiel, le passage de +2,5 % à -0,1 % représente une dégradation de 2,6 points de pourcentage de la croissance mensuelle des prix à la production. La statistique de juin replace ainsi le PPI en territoire négatif après l’augmentation de mai.
Changement de régime de l’inflation en Russie et perspectives de politique monétaire
Nous observons un changement marqué dans la dynamique de l’inflation en Russie, l’indice des prix à la production (PPI) ayant chuté à -0,1 % sur un mois en juin, contre 2,5 % le mois précédent. Ce repli soudain laisse entendre que les relèvements de taux agressifs de la Banque centrale de Russie, qui a maintenu son taux directeur à 16 % et au-delà, commencent enfin à refroidir la demande industrielle. Pour les opérateurs sur dérivés, il s’agit d’un signal fort indiquant que le pic du resserrement monétaire russe est désormais derrière nous.
Enjeux pour les marchés de dérivés et stratégies de trading
Dans les prochaines semaines, nous recommandons de se positionner en vue d’un pivot sur les dérivés de taux, en particulier les swaps de taux d’intérêt et les contrats à terme sur obligations souveraines russes (OFZ). Historiquement, une publication mensuelle négative du PPI précède une baisse de l’inflation des consommateurs dans les deux mois, ce qui accentuera la pression sur la banque centrale pour assouplir une politique restrictive. Les traders peuvent chercher à capter ce mouvement en se positionnant à l’achat sur les futures obligataires, à mesure que les rendements commencent à refluer depuis leurs récents sommets au-delà de 15 %.
Nous anticipons également que cette pression désinflationniste affectera les dérivés sur matières premières, la baisse des coûts des intrants pouvant améliorer les marges à l’exportation de la Russie sur le pétrole et les métaux. Cela pourrait influencer la formation des prix des contrats à terme sur le brut Urals et resserrer l’écart avec les options de référence sur le Brent. Parallèlement, les cambistes recourant à des proxies du rouble doivent se préparer à une volatilité de court terme, à mesure que l’attrait des stratégies de portage (carry trade) en rouble à haut rendement s’estompe.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
