L’indice des prix à la consommation (IPC) de la Belgique a progressé de 0,3 % sur un mois en juin, inversant le recul de 0,08 % enregistré lors de la période précédente. Ce mouvement signale un retour à une inflation mensuelle positive après la contraction antérieure.
En séquentiel, le passage de -0,08 % à 0,3 % représente un écart de 0,38 point de pourcentage. La lecture de juin indique ainsi une dynamique des prix plus ferme au début de l’été.
Implications pour l’inflation en zone euro et la politique de la BCE
Nous considérons cette accélération de l’inflation belge comme un signal précoce important à l’approche de l’estimation “flash” de la zone euro. Elle remet en cause le scénario d’un retour régulier de l’inflation vers la cible et pourrait inciter la Banque centrale européenne à davantage de prudence. Ce seul point de données justifie l’idée que l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de la zone euro, publié en dernier lieu à 2,6 % sur un an, pourrait ressortir au-dessus des attentes.
Dans ce contexte, nous ajustons notre lecture des futures sur taux courts. Le marché intégrait une probabilité proche de 70 % d’une nouvelle baisse des taux de la BCE d’ici octobre, mais ces pressions inflationnistes pourraient repousser ce calendrier. Nous chercherons à nous positionner pour une courbe plus plate, les taux courts pouvant ne pas baisser aussi vite qu’anticipé.
La perspective d’une BCE potentiellement plus “hawkish” devrait apporter un soutien à l’euro. Nous envisagerons l’achat d’options d’achat (calls) de maturité courte sur l’EUR/USD, d’autant que la paire évolue en range sous le seuil de 1,08 depuis plusieurs semaines. Une surprise sur l’inflation agrégée pourrait constituer le catalyseur nécessaire pour franchir cette résistance.
Marchés actions et stratégie de trading
Pour les marchés actions, il s’agit d’un vent contraire potentiel, la perspective de taux plus élevés plus longtemps pouvant peser sur le sentiment. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice EURO STOXX 50 afin de couvrir le risque d’un repli possible dans les prochaines semaines. Historiquement, des phases de surprises inflationnistes à la hausse, comme début 2022, ont précédé une hausse de la volatilité sur les marchés actions.
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