La Banque centrale européenne a entamé un cycle de resserrement, selon des commentaires tenus vendredi par le vice-président Boris Vujcic. La BCE voit également un risque que les prix de l’énergie restent plus élevés plus longtemps, un contexte susceptible de compliquer les perspectives d’inflation.
Il a indiqué que les prix du pétrole brut semblent plus susceptibles de baisser que ceux des produits raffinés. Les prix du diesel, en particulier, devraient rester élevés pendant une période prolongée, une dynamique qui continuerait d’alimenter l’inflation.
Politique monétaire et positionnement de marché
Nous assistons à une nouvelle impulsion en faveur d’un resserrement monétaire, alors que la persistance des coûts de l’énergie menace de faire remonter l’inflation en zone euro cet automne. Alors que le Brent a récemment évolué dans une fourchette stable de 74 à 78 dollars, les produits raffinés comme le diesel conservent une prime élevée en raison de capacités de raffinage contraintes. Ce décalage implique que les chiffres d’inflation globale pourraient rester tenaces, contraignant les autorités monétaires à maintenir les taux d’intérêt à des niveaux élevés plus longtemps que ce que le marché avait précédemment intégré.
Pour se positionner en vue de ce virage plus restrictif, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de viser des positions vendeuses sur les contrats à terme Euribor trois mois. Avec une inflation sous-jacente en zone euro toujours au-delà de l’objectif de 2 %, l’anticipation du marché de baisses de taux agressives d’ici la fin 2026 apparaît largement irréaliste. L’achat d’options put sur le contrat Euribor décembre 2026 offre une manière, à risque défini, de tirer parti de la hausse de ces anticipations de taux d’intérêt dans les prochaines semaines.
Stratégies sur le secteur de l’énergie et couvertures de volatilité
Dans le secteur de l’énergie, il convient de se concentrer sur l’élargissement de l’écart entre le brut et les carburants raffinés via des opérations sur le crack spread du diesel. Acheter des futures European Gasoil tout en vendant simultanément du Brent permet de capter la prime structurelle des produits raffinés. Les données historiques montrent que les goulets d’étranglement du raffinage maintiennent les prix du diesel à des niveaux élevés même lorsque l’offre de brut augmente, une tendance qui s’intensifie actuellement sur les principaux hubs européens.
La volatilité implicite des options de taux en zone euro demeure relativement faible, ce qui crée des points d’entrée attractifs pour des stratégies de protection. Nous suggérons d’acheter des swaptions payeuses afin de se couvrir contre des pics soudains des rendements obligataires européens au cours du mois à venir. Ce montage protège les portefeuilles contre une forte correction du marché obligataire si les prochaines publications d’inflation ressortent au-dessus des attentes.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
