Emmanuel Moulin, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré que les pressions inflationnistes en zone euro sont « 100 % » liées aux chocs énergétiques et qu’il ne voit pas d’effets de second tour. Il a décrit le choc géopolitique comme se transmettant en choc financier, laissant la BCE confrontée à un choc inflationniste alors même que la croissance de la zone euro est restée plutôt résiliente.
Les marchés ont peu réagi. L’euro est resté globalement stable, l’EUR/USD s’inscrivant en légère baisse autour de 1,1190. Le mandat de la BCE est la stabilité des prix, avec une inflation visée autour de 2 %, et la politique monétaire est définie via des décisions de taux prises lors de huit réunions annuelles du Conseil des gouverneurs. Au-delà des taux, la banque centrale peut recourir à l’assouplissement quantitatif (QE), qui consiste à créer des euros pour acheter des actifs tels que des obligations d’État ou d’entreprises, et au resserrement quantitatif (QT), qui met fin aux achats nets et au réinvestissement des titres arrivant à échéance.
Virage de politique de la BCE et perspectives d’inflation en zone euro
Nous suivons de près la BCE, alors que les décideurs recentrent entièrement leur attention sur des chocs de prix tirés par l’énergie plutôt que sur une inflation domestique persistante. Les derniers chiffres d’inflation en zone euro ont évolué autour de 1,8 %, confirmant que les pressions sur les prix se modèrent. Les décideurs ne percevant pas de risque d’effets de second tour via les salaires, nous anticipons une orientation monétaire plus accommodante dans les semaines à venir.
Stratégies de trading dans un contexte d’inflation tirée par l’énergie
Les opérateurs sur produits dérivés devraient se préparer à une pression potentiellement baissière sur l’euro, d’autant que la paire EUR/USD évolue près de 1,1190. Historiquement, lorsque la banque centrale adopte une posture plus souple face à l’inflation, l’euro a tendance à céder du terrain face au dollar américain. Il est possible de se positionner via des options ou des contrats à terme afin de tirer parti de cette faiblesse attendue de la devise.
Dans la mesure où l’inflation régionale est désormais étroitement liée aux chocs énergétiques, le trading de dérivés sur l’énergie est particulièrement pertinent. Les contrats à terme sur le gaz naturel en Europe ont affiché des variations de prix plus marquées, qui influencent directement le sentiment économique en zone euro. Nous recommandons de recourir à des stratégies de volatilité sur les marchés de l’énergie pour couvrir plus largement des portefeuilles d’actifs européens.
L’absence d’une inflation durablement ancrée laisse penser que les rendements des obligations souveraines européennes sont appelés à reculer. Nous identifions de fortes opportunités sur les dérivés de taux et les contrats futures obligataires, à mesure que les prix de ces actifs à revenu fixe progressent. Des taux plus bas pourraient également soutenir les dérivés actions en Europe, faisant des contrats futures sur indices boursiers une option d’achat attractive sur repli.
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