L’indice du dollar (USD Index) s’est hissé à 102,59 lundi, son plus haut niveau depuis avril 2025 et au-dessus du plafond de 102,50 observé les 5, 7 et 8 octobre, avant de refluer vers 102,35 environ, à mesure que le pétrole et les rendements se repliaient. L’or a évolué à l’inverse, terminant en baisse de 25,70 $ à 4 190,60 $ et s’échangeant autour de 4 210 $ ce matin ; il reste environ 50 $ au-dessus de sa clôture du 7 octobre, alors même que le dollar évolue sur un nouveau sommet. Sur la séance, la relation habituelle s’est vérifiée : le dollar a gagné 0,37%, en parallèle d’une hausse de 2% du pétrole, tandis que l’or a cédé 0,61%. La divergence plus large est attribuée à des flux de change tirés par le pétrole, l’euro et le yen représentant 71% de l’indice ; l’euro évoluait autour de 1,1158 $, et il a été rapporté que les Gardiens de la Révolution iraniens avaient incendié un troisième superpétrolier en deux jours.
La résilience de l’or est également mise en regard d’entrées dans les ETF adossés à l’or au plus haut depuis quatre ans, ainsi que d’un positionnement technique après la validation d’une figure « tête-épaules », tandis que les anticipations sur la Fed sont restées plus stables, la probabilité d’une hausse en décembre se situant autour de 85%. La comparaison évoquée est celle de fin septembre, lorsque l’USD Index est monté de sous 99,5 à 101,09 entre les 14 et 24 septembre tandis que l’or tenait approximativement la zone 4 300–4 440 $, avant que l’or ne perde 152,80 $ le 28 septembre malgré un dollar en hausse d’environ 0,1%. L’or reste sous 4 251 $ au 30 septembre et autour de 4 239 $ au 2 octobre, tandis qu’un parallèle de plus long terme rappelle que les avoirs des ETF avaient grimpé à 2 632 tonnes en décembre 2012, puis que des rachats nets d’environ 800 tonnes en 2013 ont coïncidé avec un mouvement d’environ 1 800 $ à environ 1 200 $.
Se positionner pour une forte correction sur les métaux précieux
Nous devrions nous positionner en vue d’une forte correction des métaux précieux dans les prochaines semaines, plutôt que de nous fier à la résilience actuelle du cours de l’or. La cassure de l’indice du dollar au-dessus de 102,50 indique que l’or autour de 4 210 $ ne fait que retarder sa baisse finale. Les traders devraient profiter des rebonds temporaires pour mettre en place des stratégies dérivées baissières ou des options de vente (puts) sur l’or, l’argent et les valeurs minières.
Nous nous attendons à ce que le billet vert poursuive son rally vers la zone des 105, à mesure que la hausse des coûts de l’énergie affaiblit les grandes devises concurrentes. Les statistiques de marché montrent que les anticipations de taux restent verrouillées, avec une probabilité de hausse en décembre qui se maintient autour de 85%. Les flux de change finissant par contraindre l’or à s’ajuster, conserver des positions longues non couvertes présente un risque élevé.
Risques signalés par l’argent, les minières et des flux d’ETF contrarians
Nous devons surveiller l’argent et les actions minières, qui signalent déjà des difficultés plus profondes à venir. L’argent a effacé ses récents rebonds, et les minières ont reculé trois fois plus vite que l’or physique lors des dernières séances, reproduisant exactement le comportement observé avant la chute de 152 $ en une séance de l’or fin septembre. Cette absence de confirmation de la part des actifs connexes plaide fortement pour un biais vendeur.
Nous considérons le récent plus haut de quatre ans des souscriptions aux ETF or comme un signal contrariant classique, plutôt que comme une raison de rester à l’achat. Les données historiques de 2012 montrent que les avoirs des ETF or ont culminé à un record de 2 632 tonnes, avant qu’une liquidation de 800 tonnes n’alimente un krach de 33% vers 1 200 $ en 2013. Lorsque ces acheteurs d’ETF « fast-money » sortiront inévitablement sur l’essoufflement des titres, les traders de dérivés exposés à la baisse devraient être les principaux bénéficiaires.
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