Le dollar américain est resté soutenu après la publication des minutes du FOMC de septembre, qui indiquent que les responsables monétaires estiment toujours qu’il existe une marge pour une nouvelle hausse de la fourchette cible des fed funds d’ici la fin de l’année, à la suite de discussions sur une inflation persistante et de la surprise face au rythme et à l’ampleur du déploiement de l’IA. Les marchés monétaires ont déjà intégré une hausse de 25 pdb en décembre, portant les taux à 4,25%, et ils anticipent également 50 pdb supplémentaires de resserrement l’an prochain, tandis que le positionnement s’étend encore à un resserrement additionnel intégré jusqu’en 2027.
Le soutien au dollar a également été renforcé par des rendements des Treasuries élevés et une volatilité en hausse, ainsi que par une demande solide lors de la dernière adjudication du Treasury à 10 ans, marquée par un ratio de couverture (bid-to-cover) élevé et une participation indirecte robuste. Ces conditions ont détourné des flux du carry trade, laissant de nombreuses devises d’Amérique latine sous pression, et l’indice du dollar américain (DXY) a été décrit comme se redressant progressivement vers 102,85 au cours des prochains mois.
Stratégies de trading sur dérivés pour un dollar américain plus fort
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner en faveur d’un maintien de la vigueur du dollar américain dans les semaines à venir, la Réserve fédérale conservant une posture restrictive. Alors que l’indice du dollar (DXY) progresse lentement vers le seuil de 102,85, la pression acheteuse demeure fermement en place. Cette trajectoire haussière est soutenue par des marchés monétaires qui intègrent une hausse de taux de 25 points de base d’ici décembre, une tendance que nous ne pensons pas voir remise en cause de sitôt.
Notre analyse est confortée par les récentes données d’adjudication du Trésor, où un ratio de couverture supérieur à 2,5 a témoigné d’une demande robuste pour les rendements élevés américains. Historiquement, lorsque l’écart entre les obligations à 10 ans américaines et européennes s’élargit au-delà de 150 points de base, le billet vert bénéficie d’un momentum haussier durable. Ce coussin de rendement rend le dollar particulièrement attractif en tant que valeur refuge à mesure que la volatilité automnale remonte.
Recommandations sur options et contrats à terme
Sur le marché des options, nous suggérons de privilégier des options d’achat (calls) sur USD face aux devises G10 et émergentes les plus fragiles. La hausse de la volatilité a déjà provoqué le débouclement de carry trades populaires, entraînant une baisse de plus de 3% des devises d’Amérique latine ces dernières semaines. Les traders sur dérivés peuvent en tirer parti en achetant des options de vente (puts) hors de la monnaie sur des devises à bêta élevé afin de se couvrir contre une nouvelle dégradation.
Par ailleurs, nous recommandons d’utiliser les futures sur taux d’intérêt à court terme pour se positionner en faveur d’une courbe des taux plus plate. Les prix de marché actuels anticipent 50 points de base supplémentaires de resserrement l’an prochain, ce que nous jugeons excessif mais peu susceptible d’évoluer avant la fin de l’année. Les traders peuvent capter une prime en vendant de la volatilité sur des options de taux, en profitant de niveaux élevés de volatilité implicite.
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