Deutsche Bank Research a indiqué que l’économie britannique a résisté au choc énergétique lié à l’Iran en 2026, portée par une inflation plus modérée, une consommation des ménages solide, un investissement des entreprises ferme et des mouvements de stocks. La production a progressé de 0,6 % sur un trimestre au T1 puis de 0,4 % au T2, faisant du Royaume-Uni, à ce stade de l’année, l’économie la plus dynamique du G7. Le scénario central de la banque reste une croissance du PIB de 1,1 % en 2026, même si elle estime que les dernières données suggèrent un potentiel de hausse de cette prévision.
La note souligne une hausse de 0,85 % des dépenses des ménages au S1 2026 et précise que les enquêtes estivales ont été meilleures qu’attendu, l’indice PMI composite flash d’août remontant à 52,5 contre 52,2. Elle ajoute que l’économie évolue à un rythme annualisé de 2 % et juge que l’élan conjoncturel et les effets d’acquis pourraient relever la croissance trimestrielle d’un dixième à 0,2 % au T3, contre sa projection actuelle de 0,1 % pour le T3 comme pour le T4.
Stratégies changes et taux dans un scénario britannique porteur
Au vu du statut surprenant du Royaume-Uni comme économie du G7 la plus dynamique cette année, avec une croissance annualisée de 2 %, nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en faveur d’une livre sterling plus ferme dans les prochaines semaines. Avec la hausse du PMI composite flash d’août à 52,5, la Banque d’Angleterre a de fortes chances de maintenir ses taux à un niveau élevé plus longtemps que les autres grandes banques centrales. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) de court terme sur GBP/USD afin de tirer parti de cette divergence nette de politique monétaire.
La résilience de l’économie britannique, illustrée par le bond de 0,85 % des dépenses des ménages au premier semestre, implique que les risques d’inflation restent orientés à la hausse. En conséquence, nous conseillons aux traders de vendre des contrats futures sur Gilts britanniques ou de mettre en place des swaps payeurs, afin de bénéficier d’une remontée des rendements. Historiquement, des publications de PIB supérieures aux attentes — comme les expansions de 0,6 % et 0,4 % au cours des deux premiers trimestres de cette année — tendent à pousser les rendements obligataires à la hausse, à mesure que les anticipations de baisse de taux sont repoussées.
Opportunités sur dérivés actions dans un contexte de vigueur domestique
Nous voyons également une opportunité de premier plan sur le marché des dérivés actions, en ciblant plus particulièrement l’indice FTSE 250, davantage exposé à la demande domestique. Alors que la demande intérieure se maintient remarquablement bien malgré les récents chocs énergétiques mondiaux, des spreads haussiers via options d’achat (call spreads) sur futures FTSE 250 apparaissent très attractifs à ce stade. Cette stratégie permet d’exploiter le décalage entre des valorisations des actions britanniques encore décotées et la réalité d’une expansion macroéconomique robuste.
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