Les marchés de l’argent ont récemment évolué d’un essor de la demande à une crise de liquidité, atteignant son paroxysme la semaine dernière alors que les flux de métal incitent à retourner à Londres. Bien que les marchés s’auto-corrigent, Daniel Ghali, stratège senior en matières premières chez TDS, suggère que la récente montée de l’argent pourrait ne pas se maintenir, posant des risques baissiers et des sorties potentielles.
La transition d’un boom de la demande à une crise de liquidité semble se résoudre d’elle-même, avec de la liquidité revenant sur les marchés londoniens. Ce scénario pourrait entraîner l’échec de la récente montée et des sorties à grande échelle.
Les développements futurs pourraient dépendre de l’érosion des stocks à Shanghai et à New York ou de contrôles d’exportation qui pourraient entraver davantage le rééquilibrage, tels que les droits de douane de la section 232. L’annulation par la Chine des remboursements d’impôts sur le platine soulève des inquiétudes concernant les désincitations à l’exportation de minéraux critiques. Les conseils actuels suggèrent de résister à l’envie d’investir par crainte de manquer une opportunité, car la dynamique risque/récompense dans le Silver Squeeze a changé.
La pression s’exerce actuellement au maximum. Nous voyons les métaux retourner vers Londres, avec les coffres de la LBMA signalant un flux net de 5 millions d’onces la semaine dernière, pour la première fois en trois mois. Ce mécanisme d’auto-résolution stabilise le marché.
Alors que la liquidité revient sur le marché londonien, nous nous attendons à ce que la récente montée au-dessus de 32 $ échoue, créant un risque baissier significatif. Ce schéma rappelle la tentative de hausse avortée début 2021, où les prix ont rapidement reculé après une hausse initiale. Par conséquent, les commerçants devraient se méfier de la poursuite de ce rallye et pourraient envisager des options de vente pour se couvrir contre une éventuelle chute vers le niveau de soutien de 26 $.
Le risque de sorties massives augmente, et le profil risque/récompense pour les paris haussiers a clairement changé. Nous avons constaté cela sur le marché des dérivés, où l’intérêt ouvert sur les contrats à terme sur l’argent de COMEX a chuté de 8 % depuis le pic du 6 octobre. Cela indique que les positions longues spéculatives sont en cours de liquidation.
Il est probable que ce chapitre soit clos pour l’instant. Un nouveau chapitre nécessiterait une érosion significative des stocks à Shanghai et à New York, mais actuellement, les stocks enregistrés de COMEX restent stables autour de 45 millions d’onces. Pour l’instant, le chemin de moindre résistance semble être vers le bas.
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