Alexander Demarco, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE et gouverneur de la Banque centrale de Malte, a déclaré que la BCE pourrait repousser toute décision concernant un resserrement supplémentaire de sa politique jusqu’au prochain jeu de projections. Il a également évoqué l’absence d’effets de second tour, de pressions salariales injustifiées et de désancrage des anticipations d’inflation.
Il a ajouté que la BCE devait éviter d’accélérer le calendrier de la prochaine hausse de taux après le recul des prix du pétrole. Sur les marchés, l’EUR/USD cédait 0,17% autour de 1,1403 au moment de la publication.
La BCE laisse entrevoir une pause alors que les pressions inflationnistes se détendent
Nous estimons que la Banque centrale européenne laisse entrevoir une pause, ce qui lui donne la latitude de différer de nouvelles hausses de taux jusqu’à la publication de nouvelles projections en septembre. Cela suggère qu’une approche plus prudente s’impose au sein du Conseil des gouverneurs. Nous devons donc réévaluer les positions qui parient sur la poursuite d’un resserrement agressif.
Les dernières données d’inflation confortent cette lecture, l’IPCH de la zone euro pour juin 2026 ressortant à 2,1%, contre 2,4% en mai. Cette modération des pressions sur les prix réduit l’urgence d’une action immédiate de la BCE. L’absence d’effets inflationnistes significatifs de second tour lui offre la flexibilité d’attendre et d’observer.
En outre, les principaux moteurs de l’inflation s’essoufflent, la progression des salaires négociés ralentissant à 3,8% au deuxième trimestre, contre plus de 4,5% plus tôt dans l’année. Le récent repli du Brent vers 75 dollars le baril allège également la pression immédiate sur la banque centrale. Cette combinaison de facteurs rend une nouvelle hausse de taux à court terme moins probable.
Positionnement stratégique de marché et opportunités
Dans ce contexte, le prix actuel de marché — qui implique une probabilité proche de 70% d’une hausse de 25 points de base d’ici septembre — nous semble trop élevé. Nous voyons une opportunité de se positionner en faveur de taux courts stables à orientés à la baisse. Cela pourrait passer par la vente de contrats à terme Euribor décembre ou par l’achat d’options call sur les futures Schatz allemands.
Cette divergence de politique monétaire devrait peser sur l’EUR/USD, qui montre déjà des signes de faiblesse autour de 1,1400. Nous jugeons désormais plus attractives les stratégies baissières de court terme, comme l’achat d’options put sur l’euro. Le risque d’un mouvement brutal de hausse de la devise a été nettement réduit pour les prochaines semaines.
Une approche « attentiste » de la BCE tend généralement à contenir la volatilité des marchés. Cela suggère que la vente de volatilité via des stratégies sur options, telles que des straddles vendeurs sur l’Euro Stoxx 50 ou sur l’EUR/USD, pourrait être profitable. Si la banque centrale reste en pause, la volatilité implicite devrait progressivement s’éroder.
Nous avons déjà observé ce schéma, notamment lors du pivot de la fin 2023, lorsque l’institution s’est éloignée des hausses. Des marchés qui avaient agressivement intégré une action des banques centrales ont été contraints à un débouclage rapide lorsque les responsables ont signalé une pause. Nous devons éviter de nous retrouver du mauvais côté d’un changement de sentiment similaire.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
