DBS Group Research prévoit que l’inflation en Inde remontera à 4,9% en glissement annuel, contre 4,4% le mois précédent, les coûts de l’alimentation et de l’énergie devant prolonger les tensions sur les prix dans l’ensemble du panier. Le bureau anticipe une inflation supérieure à 5% au second semestre de l’exercice budgétaire, ce qui plaide pour un biais de politique monétaire plus restrictif. Les prix de l’énergie sont décrits comme volatils et comme une source de hausse des coûts des intrants, même si les prix de détail des carburants n’ont pas varié depuis mai.
Les conditions météorologiques sont également citées comme un facteur potentiel pour les prix alimentaires : les cumuls de pluie de la mousson du sud-ouest affichent un retard de 15% par rapport à la moyenne de long terme début septembre, auquel s’ajoute une montée plus lente des niveaux des réservoirs, susceptible d’affecter les prochaines cultures de rabi. Sur le commerce extérieur, le déficit des biens devrait rester élevé, autour de 30 млрд $, alors que des exportations plus dynamiques s’accompagnent d’un nouvel élargissement de la facture énergétique à l’importation.
Implications pour la politique monétaire et le marché des changes
Alors que l’inflation de détail en Inde est attendue à 4,9% et pourrait franchir le seuil de 5% dans les prochains mois, nous anticipons que la Reserve Bank of India maintiendra une posture restrictive et laissera le taux repo inchangé à 6,50%. Ces tensions persistantes sur les prix signifient que les espoirs précédents de baisses de taux en fin d’année s’estompent rapidement. Les intervenants sur les dérivés pourraient réagir en prenant des positions « payer fixe » sur les swaps indexés au jour le jour (Overnight Index Swaps, OIS) afin de tirer parti d’anticipations de hausse des rendements à court terme.
Un déficit commercial des biens projeté à 30 milliards de dollars, alimenté par l’augmentation de la facture énergétique à l’importation, devrait exercer une forte pression sur la roupie indienne. Historiquement, lorsque le déficit commercial dépasse 25 milliards de dollars, la roupie se déprécie sensiblement face au dollar américain. Nous recommandons aux cambistes d’acheter des options d’achat (calls) sur USD/INR ou de prendre des positions longues sur les contrats à terme USD/INR afin de se couvrir contre un affaiblissement de la roupie dans les prochaines semaines.
Stratégies sectorielles et sur actions face aux pressions inflationnistes
La faiblesse de la mousson, avec des cumuls de pluie inférieurs de 15% à la moyenne de long terme, menace les rendements des cultures de rabi et maintiendra une inflation alimentaire élevée. Cette contraction de l’offre agricole devrait peser sur les marges des entreprises de biens de consommation courante (FMCG). Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur les principales valeurs FMCG ou de vendre des contrats à terme sur l’indice Nifty FMCG, dans la mesure où les coûts des intrants augmentent.
Alors que la volatilité des prix mondiaux de l’énergie continue de renchérir les coûts locaux de production, les résultats des entreprises des secteurs sensibles à l’énergie devraient être mis sous pression. Historiquement, une inflation énergétique durable entraîne une contraction des multiples de valorisation sur l’ensemble du marché actions. Pour protéger les portefeuilles, nous conseillons d’acheter des options de vente défensives sur l’indice Nifty 50 afin d’amortir une correction de marché à court terme.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
