DBS anticipe un raffermissement de l’inflation à Singapour en juillet, avec une inflation globale attendue à 2,4% en glissement annuel et une inflation sous-jacente à 2,3%, contre 1,9% et 1,6% en juin. La banque relie cette hausse à un décalage dans la répercussion des coûts mondiaux plus élevés de l’énergie, ainsi qu’à des prix alimentaires plus fermes ; elle cite également une hausse de 17% des tarifs de l’électricité au 3T26. La note mentionne le récent ajustement, par la banque centrale, du rythme d’appréciation de sa bande de politique de change et souligne l’attention portée aux risques inflationnistes haussiers liés aux perturbations et au conflit au Moyen-Orient.
Côté activité, DBS prévoit une croissance de la production industrielle de 9,0% en glissement annuel en juillet, en accélération après 7,2% en juin. La banque attribue cette amélioration à l’électronique et à l’ingénierie de précision, portées par la demande mondiale de matériels liés à l’intelligence artificielle. Elle indique toutefois que les conditions dans l’industrie restent hétérogènes, les pressions de coûts et les perturbations des chaînes d’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz pesant sur la chimie et la fabrication générale.
Se positionner pour un dollar de Singapour plus fort et un potentiel haussier de la tech
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en faveur d’un dollar de Singapour plus fort au cours des prochaines semaines. Avec une inflation sous-jacente projetée à 2,3% et une autorité monétaire maintenant une posture restrictive, la trajectoire d’appréciation de la devise est solidement soutenue. Les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur le SGD face au USD afin de tirer parti de ce durcissement de la politique monétaire.
La hausse massive attendue de 9,0% de la production industrielle, alimentée par la demande mondiale liée à l’intelligence artificielle, rend les dérivés orientés technologie particulièrement attractifs. Nous recommandons de privilégier des stratégies options haussières, telles que des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads), sur les valeurs de semi-conducteurs et d’ingénierie de précision. Cela s’inscrit dans la force des exportations électroniques de la région, qui a historiquement montré une forte corrélation avec les phases de cycle haussier de la tech mondiale.
Gérer les risques dans un contexte de perturbations des chaînes d’approvisionnement et de pressions inflationnistes
Nous devons néanmoins nous préparer à une volatilité accrue dans la chimie et certains segments manufacturiers, en raison des perturbations persistantes du transport maritime dans le détroit d’Ormuz. Les dérivés sur taux de fret ou des options de vente (puts) sur des actions industrielles régionales peuvent constituer une couverture efficace contre ces goulets d’étranglement des chaînes d’approvisionnement. L’équilibrage de positions longues sur la technologie avec ces couvertures de protection sera crucial pour maîtriser le risque tant que ces perturbations perdurent.
Enfin, la hausse de 17% des tarifs d’électricité au troisième trimestre implique que les pressions inflationnistes devraient se prolonger, maintenant les taux locaux à des niveaux élevés. Nous nous attendons à ce que les dérivés sur le Singapore Overnight Rate Average (SORA) intègrent cette tonalité durablement restrictive, ce qui rend pertinentes des positions courtes sur les anticipations de baisse de taux. Cet environnement favorise un positionnement « higher for longer » sur les rendements à court terme.
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