Les stratégistes de DBS s’attendent à ce que Bank Negara Malaysia (BNM) maintienne inchangé le taux directeur au jour le jour (Overnight Policy Rate, OPR) à 2,75 % le 3 septembre, prolongeant ainsi l’orientation en place depuis une baisse « d’assurance » de 25 pdb en juillet 2025. Selon eux, les responsables continueront de juger que les réglages actuels soutiennent la croissance tout en préservant la stabilité des prix, et qu’il existe peu d’éléments justifiant un durcissement de la politique monétaire au cours des prochaines réunions, malgré certains positionnements de marché.
Les données d’inflation sont présentées comme compatibles avec une trajectoire stable. L’inflation globale a ralenti à 1,8 % sur un an en juillet 2026, son niveau le plus bas depuis mars, après être restée contenue malgré le choc au Moyen-Orient. Elle se situe ainsi dans la fourchette de prévision moyenne des autorités pour 2026 (1,5–2,5 %), tandis que la croissance globale est attendue autour de 5 % en 2026.
Une orientation monétaire neutre étayée par les données macroéconomiques
Avec une Bank Negara Malaysia attendue en statu quo sur son OPR à 2,75 % le 3 septembre, nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner en faveur d’une orientation monétaire neutre. Alors que certains intervenants parient sur une hausse imminente des taux pour effacer l’assouplissement de l’an dernier, les données macroéconomiques ne corroborent pas ce biais restrictif. Nous recommandons de tirer parti de ce décalage de marché en privilégiant les swaps de taux et les dérivés de ringgit à court terme.
Notre analyse s’appuie sur la grande stabilité de l’inflation en Malaisie, retombée à un plus bas de plusieurs mois à 1,8 % en juillet, confortablement à l’intérieur de la fourchette cible de la banque centrale (1,5 % à 2,5 %). Ce reflux de l’inflation, combiné à une croissance économique robuste attendue proche de 5 % cette année, signifie que les décideurs n’ont pas de raison immédiate d’ajuster les taux. Historiquement, lorsque l’inflation demeure sous le seuil de 2 % et que la croissance est régulière, la banque centrale privilégie la stabilité du coût du crédit afin de soutenir la consommation domestique.
Stratégies de trading dans un environnement de taux stables
Pour les opérateurs de taux, nous suggérons de recevoir le taux fixe sur les swaps de taux en ringgit, les taux de swaps courts intégrant actuellement une prime liée à une hausse de taux qui a peu de chances de se matérialiser. En outre, nous anticipons un léger repli des rendements des Malaysian Government Securities (MGS) une fois que la banque centrale aura confirmé le statu quo, rendant des positions longues sur les contrats à terme obligataires particulièrement attractives. Cette stratégie permet de capter des gains à mesure que le marché évacue, au cours des prochaines semaines, ces anticipations de durcissement jugées injustifiées.
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