DBS Group Research a indiqué que le dollar américain était tiré dans des directions différentes face aux devises des marchés développés et aux paires asiatiques hors Japon, les anticipations vis-à-vis de la Réserve fédérale donnant le ton. Dans les marchés développés, l’attention se portait sur la politique monétaire, tandis qu’en Asie hors Japon, les échanges étaient influencés par le soulagement lié à la baisse des prix du pétrole. La valorisation intégrée dans les contrats à terme sur taux a été présentée comme le principal facteur pivot pour la performance du dollar à court terme.
Les marchés à terme étaient décrits comme attribuant une probabilité de 38% à une hausse surprise des taux lors de la deuxième réunion du FOMC sous la présidence de Kevin Warsh. La note ajoutait que le panier DXY se déprécierait probablement si la Fed restait en pause et mettait fin à la forward guidance, en maintenant les taux inchangés sans signaler de hausse en septembre.
Configuration critique pour le dollar américain
Nous surveillons une configuration critique pour le dollar américain, alors que les marchés à terme intègrent une probabilité de 38% d’une hausse surprise des taux lors de la prochaine réunion du FOMC. Avec l’indice du dollar américain (DXY) évoluant actuellement autour de 103,20, les intervenants sur produits dérivés doivent se préparer à des risques baissiers asymétriques. Si la Réserve fédérale maintient les taux inchangés, nous anticipons un débouclage rapide des positions longues sur le dollar.
Perspectives baissières et recommandations de trading
Ces perspectives baissières sont étayées par les données récentes du marché de l’énergie, le Brent ayant reculé de plus de 6% ce mois-ci pour s’échanger autour de 76 dollars le baril. Historiquement, la baisse des prix de l’énergie donne aux banques centrales une marge de manœuvre confortable pour suspendre les hausses de taux et abandonner une forward guidance restrictive. Nous voyons dans ce répit sur les prix du pétrole un signal fort que la Fed choisira l’inaction.
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés d’acheter des options de vente (puts) sur le DXY hors de la monnaie, arrivant à échéance après la prochaine réunion de la Fed. Cette stratégie limite le risque tout en se positionnant pour une forte dépréciation du dollar si les acheteurs de USD sont déçus. Nous suggérons également de s’intéresser à des options d’achat (calls) sur des devises comme l’euro ou le yen, qui devraient être les principales bénéficiaires d’un affaiblissement du billet vert.
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