Positionnement commercial et extrêmes de marché
Les extrêmes commerciaux sur la semaine au 25 septembre 2026 ont été dominés par le dollar australien, avec un COT Index à 100 %, tandis que les grands spéculateurs affichaient une position nette vendeuse de −46 814 contrats après une variation de −7 908, et que le prix reculait de 1,38 %. Le gaz naturel a inscrit 94 %, les grands spéculateurs restant nets vendeurs à −216 530, malgré une amélioration de +5 057, sur fond de hausse des prix de 7,22 %. L’Euro FX a atteint 83 %, avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −52 334 après un mouvement de −25 341 et une baisse de 0,85 %. Côté métaux, le palladium se situait à 69 %, avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −4 533 (−383 sur la semaine) et un prix en repli de 2,81 %, tandis que le platine était à 61 %, avec des grands spéculateurs nets acheteurs à +15 366 (+146) malgré une baisse de 1,47 % ; la livre sterling ressortait à 58 %, avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −82 568 (−23 853) et un prix en baisse de 1,10 %. À l’autre extrémité, l’argent et le cuivre ont tous deux affiché un COT Index de 8 % : l’argent présentait des grands spéculateurs nets acheteurs à +25 444 (+118) alors que le prix cédait 3,11 %, tandis que le cuivre montrait +90 522 (+15 388) avec un prix en hausse de 0,95 %.
Sur le positionnement plus large, le Dollar Index a progressé de 0,82 % avec une position nette des spéculateurs à +10 330 (−263), une position nette des commerciaux à −12 167 (+67), les petits intervenants à +1 837 et un open interest à 46 328 (+6 %), ce qui laisse un COT Index à 54 %. L’open interest sur l’Euro FX a chuté de 11 % à 821 689, tandis que la position nette des commerciaux s’est déplacée à +28 967 (+28 757) et que la position nette des petits intervenants atteignait +23 367 ; la livre sterling, le franc suisse et le dollar canadien ont chacun vu leur open interest reculer respectivement de 22 % à 244 925, de 22 % à 133 495 et de 13 % à 311 085. Ailleurs, l’open interest sur le yen a glissé de 30 % à 378 701, tandis que la position nette des spéculateurs était de +71 982 (−48 377) ; le peso mexicain a perdu 2,55 % avec une position nette des spéculateurs à +75 167 (−12 615) et un open interest à 266 061 (−17 %) ; et la position nette des spéculateurs sur le dollar néo-zélandais était de −11 380 (−21 898) avec un open interest à 101 377 (−25 %). Dans l’énergie, le WTI a reculé de 3,17 % avec une position nette des spéculateurs à +141 106 (+5 201) et un open interest à 1 841 811 (−6 %), tandis que l’essence et le fioul domestique ont cédé 1,39 % et 5,31 % avec des open interest à 361 099 (+1 %) et 274 811 (−1 %). Sur les métaux précieux, l’or a perdu 2,16 % avec une position nette des spéculateurs à +225 853 (−4 485) et un open interest à 412 800 (+1 %), tandis que l’open interest sur l’argent a augmenté de 3 % à 106 474 ; l’open interest sur le platine s’établissait à 65 373 (0 %) et celui du palladium à 16 730 (0 %) ; l’open interest sur le cuivre a progressé de 4 % à 301 657.
Configurations de trading et perspectives de marché
Nous devons suivre de près le dollar australien en vue d’un potentiel retournement haussier dans les prochaines semaines. Les opérateurs commerciaux ont atteint une lecture de 100 % du COT Index, soit le sommet absolu de leur fourchette sur 26 semaines, tandis que les spéculateurs ont encore accentué leurs positions nettes vendeuses à −46 814 contrats. Historiquement, lorsque le positionnement des commerciaux atteint un tel extrême alors que les prix fléchissent, cela précède souvent un violent « short squeeze ».
À l’inverse, nous recommandons la prudence sur le cuivre et l’argent, qui montrent des signes de surchauffe. Pour ces deux métaux, le positionnement des commerciaux se situe à un faible 8 % sur le COT Index, alors que les grands spéculateurs sont fortement nets acheteurs. Avec des spéculateurs sur le cuivre qui ont augmenté leur exposition nette acheteuse de plus de 15 000 contrats à 90 522, tout retournement brusque de la demande industrielle mondiale pourrait déclencher une correction rapide à la baisse.
L’euro offre également une opportunité intéressante, les achats des commerciaux remontant à 83 % de leur fourchette, ce qui contraste avec l’affaiblissement de la conviction vendeuse des spéculateurs. Cette configuration s’inscrit dans des tendances macroéconomiques plus larges, alors que des analystes de marché soulignent que la stabilisation des marchés régionaux de l’énergie pourrait soutenir un rebond à l’approche de l’hiver. Alors que le Dollar Index américain montre un essoufflement de son momentum haussier avec un COT Index à 54 %, un pivot sur l’EUR/USD paraît de plus en plus probable.
Enfin, le gaz naturel retient notre attention : les commerciaux affichent une lecture robuste de 94 % et le prix a bondi de 7,22 % la semaine dernière. Les spéculateurs demeurent très largement nets vendeurs à −216 530 contrats, préparant le terrain à un short squeeze massif si les prévisions de froid à l’automne se confirment. Il convient d’envisager un positionnement en faveur d’une dynamique haussière, à mesure que le marché résorbe ces déséquilibres extrêmes.
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