Commerzbank a indiqué que des données de l’emploi américain plus faibles en juin, ainsi que des révisions à la baisse des mois précédents, ont atténué les arguments en faveur d’une hausse des taux par la Réserve fédérale lors de la réunion de fin juillet. La banque a également mis en avant le net repli des prix du pétrole et l’anticipation d’un ralentissement de l’inflation, des facteurs qui réduisent l’urgence d’un durcissement monétaire.
Dans sa vision actualisée, Commerzbank s’attend à ce que les taux directeurs américains restent inchangés cette année et voit la Fed maintenir le statu quo. Elle conserve également sa prévision d’un taux des fed funds inchangé jusqu’en 2026 inclus. Le rapport a été réalisé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur, puis publié par l’équipe FXStreet Insights.
Refroidissement du marché du travail et de l’inflation : pression réduite sur la Fed
Étant donné qu’aujourd’hui nous sommes le 2 juillet 2026, les récentes données sur l’emploi ont modifié nos anticipations pour la prochaine réunion de la Réserve fédérale. La création de seulement 95 000 emplois en juin, bien en dessous du consensus de 180 000, suggère que le marché du travail commence enfin à se détendre. Nous estimons que cela retire toute pression immédiate sur la Fed pour relever ses taux plus tard ce mois-ci.
Cette lecture est confortée par une inflation en décélération, le dernier chiffre de l’inflation sous-jacente (Core CPI) ressortant à 2,8 %, se rapprochant de l’objectif de la Fed. La forte baisse des cours du pétrole WTI, autour de 72 dollars le baril, réduit également les pressions inflationnistes. Dans ce contexte, nous voyons une trajectoire claire vers un statu quo de la Fed jusqu’à la fin de l’année.
Réactions de marché et implications d’investissement
Pour les opérateurs sur produits dérivés, cela constitue une opportunité sur les marchés des futures de taux. Nous nous positionnons pour un maintien du taux des fed funds dans la fourchette actuelle de 4,75 % à 5,00 % sur le reste de 2026. Cela implique que la stratégie privilégiée consiste à vendre des dérivés qui bénéficieraient d’une hausse de taux.
Nous nous attendons à un recul de la volatilité de marché, dans la mesure où une hausse des taux en juillet est désormais largement écartée. Le VIX est déjà passé sous 15, et nous anticipons qu’il restera contenu dans les semaines à venir. Cet environnement favorise les stratégies tirant parti d’une faible volatilité, comme la vente de puts hors de la monnaie sur les grands indices.
La perspective d’une Fed stable a aussi des implications importantes pour le dollar américain. Si d’autres banques centrales conservent une posture potentiellement plus offensive, l’avantage de rendement du dollar pourrait s’éroder. Nous examinons donc des stratégies optionnelles misant sur un affaiblissement du dollar face à des devises comme l’euro ou le yen.
La situation rappelle le pivot de la Fed vers une pause fin 2018 après une série de relèvements de taux. Cette pause avait contribué à alimenter un rebond des marchés actions début 2019. Nous voyons une configuration similaire se mettre en place aujourd’hui, suggérant un environnement stable — voire favorable — pour les actifs risqués à court terme.
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