Commerzbank estime que les récentes données du marché du travail canadien et la dernière décision de la Banque du Canada laissent peu de marge à la politique monétaire domestique pour faire remonter l’USD/CAD après sa récente tendance baissière. La banque souligne que les marchés ont en grande partie écarté l’hypothèse de nouvelles hausses de taux, tandis que les responsables monétaires ont laissé les taux inchangés sans fournir d’indications sur d’éventuelles hausses à court terme.
Elle ajoute que toute poursuite de la baisse de l’USD/CAD dans les prochaines semaines dépendrait principalement d’une faiblesse persistante du dollar américain, la récente décrue de la paire ayant été attribuée au reflux du billet vert. Commerzbank maintient par ailleurs qu’une hausse de taux ne serait envisagée que si les données économiques réelles montraient une amélioration durable d’ici décembre.
L’attention se déplace vers la dynamique du dollar américain plutôt que vers les facteurs canadiens
Nous conseillons aux traders sur dérivés de concentrer leurs stratégies vendeuses sur l’USD/CAD sur les perspectives du dollar américain, plutôt que de tabler sur un moteur canadien pour tirer la paire vers le bas. Les dernières statistiques d’emplois au Canada et la stabilité des taux de la banque centrale indiquent que les facteurs domestiques ont peu de chances, à eux seuls, de soutenir le dollar canadien. Par conséquent, tout mouvement baissier de la paire dans les prochaines semaines dépendra presque entièrement d’un affaiblissement du dollar américain.
Cela concorde avec les tendances mondiales récentes, l’indice du dollar (DXY) évoluant près d’un plus bas de plusieurs mois à 101,20 sur fond de désinflation. Les données historiques montrent que lorsque la Réserve fédérale américaine abaisse ses taux plus rapidement que la Banque du Canada, l’USD/CAD subit une pression baissière régulière. À ce stade, les marchés à terme intègrent une probabilité de 75% d’une nouvelle baisse de taux aux États-Unis au cours du prochain trimestre, ce qui conforte ce scénario baissier.
Stratégie de trading : une approche via options sur la faiblesse du dollar américain
De son côté, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchangé, et nous n’anticipons pas de nouvelles hausses domestiques sauf accélération marquée de la croissance avant décembre. Dans la mesure où les hausses de taux locales sont désormais largement sorties des prix, compter sur la seule vigueur de l’économie canadienne pour faire baisser l’USD/CAD constitue une stratégie risquée. Les traders sur dérivés devraient plutôt considérer les options d’achat sur le CAD comme un simple proxy de la faiblesse du billet vert.
Nous recommandons l’utilisation d’options de vente (puts) USD/CAD à court terme afin de profiter du repli du dollar américain tout en se protégeant contre des retournements brusques de marché. Comme la volatilité des changes est restée faible, les primes d’options demeurent relativement bon marché pour se positionner sur les prochaines semaines. Surveillez de près les prochaines statistiques de ventes au détail aux États-Unis : des chiffres décevants devraient alimenter la prochaine jambe de baisse du dollar américain.
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