Le yen japonais reste historiquement faible, avec l’USD/JPY au-dessus de 162 et l’EUR/JPY proche de 186. Commerzbank a ajusté ses perspectives à court terme vers une devise légèrement plus faible, mais continue de tabler sur une appréciation graduelle au cours des prochains trimestres, à mesure que les fondamentaux sous-jacents et les différentiels de taux évoluent.
À plus long terme, Commerzbank s’attend à ce que l’USD/JPY recule vers 145 et que l’EUR/JPY converge vers 175 d’ici fin 2027. Le rapport situe également la trajectoire du yen dans un contexte d’anticipations changeantes concernant la politique monétaire américaine : Commerzbank ne prévoit pas de relèvement du taux directeur de la Réserve fédérale cette année et anticipe des baisses l’an prochain, un mix qui pèserait sur le dollar et laisserait la place à des gains du yen plus rapides face au billet vert que face à l’euro.
Anticiper un changement structurel de la dynamique du yen
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner activement en faveur d’un rebond du yen japonais dans les semaines à venir. Bien que le yen soit resté extrêmement faible, avec l’USD/JPY évoluant au-dessus de 162 et l’EUR/JPY proche de 186, un changement structurel est en cours. Nous anticipons un retournement marqué, à mesure que le sentiment de marché s’ajuste à la nouvelle donne économique.
Historiquement, le resserrement des différentiels de taux d’intérêt a constitué le catalyseur le plus puissant de l’appréciation du yen, déclenchant souvent des rallyes rapides alimentés par des rachats de positions vendeuses. Alors que la Réserve fédérale poursuit son cycle de baisse des taux et que la Banque du Japon maintient la normalisation de sa politique, le très populaire « carry trade » sur le yen perd de son attrait. Nous estimons que ces dynamiques ramèneront l’USD/JPY vers 145 et l’EUR/JPY vers 175 d’ici fin 2027.
Recommandations de stratégie pour une appréciation du yen
Les traders pourraient envisager d’acheter des options de vente (puts) USD/JPY de maturité intermédiaire afin de capter le mouvement baissier anticipé tout en se protégeant contre la volatilité de court terme. À défaut, nous suggérons de mettre en place des spreads de calls vendeurs (« bear call spreads ») sur l’EUR/JPY pour tirer parti du repli attendu de la paire. Cette approche permet d’exploiter l’évolution du sentiment avant que le marché dans son ensemble n’intègre pleinement l’appréciation du yen dans les prix.
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