La variation nette de l’emploi au Canada a reculé de 68,3 k en septembre, bien en deçà de la hausse de 7 k attendue par le marché. Ce résultat signale une statistique mensuelle plus faible du marché du travail et marque un net renversement par rapport aux prévisions.
Cette surprise négative pourrait alimenter les anticipations concernant les perspectives économiques et la trajectoire de politique monétaire de la Banque du Canada, les tendances de l’emploi influençant la croissance et la dynamique de l’inflation. Les marchés devraient scruter l’écart entre le chiffre de -68,3 k et le consensus à 7 k lors de la réévaluation des probabilités à court terme de mouvements de taux.
Implications pour les marchés des changes et des taux
Avec une chute de l’emploi canadien de 68,3 k en septembre contre une hausse de 7 k anticipée, nous prévoyons une pression baissière immédiate et marquée sur le dollar canadien. Cet écart massif constitue le plus fort recul de l’emploi observé depuis des années, rappelant des chocs historiques qui avaient déjà déclenché de fortes ventes sur la devise. Nous suggérons de privilégier des positions longues USD/CAD dans les semaines à venir, la paire cherchant à franchir des niveaux de résistance majeurs en place depuis plusieurs mois.
Ce net repli du marché du travail augmente sensiblement la probabilité de baisses de taux agressives de la part de la Banque du Canada. Historiquement, lorsque les statistiques d’emploi déçoivent à ce point, la banque centrale opère un pivot pour soutenir l’économie, à l’image des inflexions observées lors de précédents épisodes de ralentissement. Nous anticipons que les contrats à terme sur taux à court terme intégreront rapidement une baisse de 50 points de base lors de la prochaine réunion, offrant une opportunité de premier plan aux traders de dérivés de taux.
Nous nous attendons également à ce que le taux de chômage au Canada augmente d’au moins 0,3 point de pourcentage après cette publication, ce qui le ferait dépasser le seuil clé de 7 % si les tendances récentes se confirment. Pour en tirer parti, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur les contrats à terme d’obligations du gouvernement canadien, alors que les rendements sur l’ensemble de la courbe se replieraient nettement. Les dérivés obligataires de court terme sont très sensibles à ces ajustements et offrent actuellement le ratio risque/rendement le plus lisible pour les intervenants.
Perspectives sur les actions et stratégies de trading
Si le marché actions au sens large peut bénéficier à court terme de l’espoir d’un crédit moins cher, nous recommandons de rester prudents sur les dérivés d’indices actions canadiens. Un affaiblissement de la consommation finira par peser sur les bénéfices des entreprises, en particulier dans les secteurs bancaire et de la distribution. Il convient de rester agile, en recourant à des options de vente (puts) de couverture sur les indices domestiques, tout en surveillant de près les prochaines données d’inflation afin de confirmer ce changement de régime macroéconomique.
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