Les données de flux de BNY montrent que les actions émergentes EMEA mènent la performance, alors même que les devises et les obligations de la région ont été plus faibles. Sur la semaine écoulée, qui incluait l’annonce du programme de rachat de Treasuries américains, la Pologne, l’Afrique du Sud et la Turquie figuraient parmi les cinq marchés actions les plus achetés, et la même région enregistre de solides achats depuis juste avant la réunion de la Fed de juillet. La banque présente ces flux comme étant dictés par des facteurs pays et sectoriels plutôt que par un unique trade macro lié à la diversification hors actions américaines.
La note avance que si la faiblesse des taux réels en USD — ou, plus largement, la baisse des taux réels mondiaux — influence les allocations, des marchés tels que la Pologne, l’Afrique du Sud et la Turquie peuvent offrir un « bonus de duration » en plus de rendements de dividendes. Elle souligne aussi les limites à une nouvelle accumulation transfrontalière d’actions américaines, ce qui n’implique qu’une marge de manœuvre marginale et sélective pour des flux additionnels. Une thématique uniforme de « dépréciation du dollar américain » est écartée, les Amériques émergentes étant décrites comme le bénéficiaire logique compte tenu d’une exposition plus marquée aux matières premières ; ce schéma est apparu au T1 au Brésil et au Pérou, parallèlement à un envol des cours de l’argent.
Opportunités spécifiques par pays dans les dérivés des marchés émergents
Nous suggérons aux traders de dérivés d’éviter les options sur indices larges de marchés émergents (EM) et de privilégier, au cours des prochaines semaines, des dérivés spécifiques par pays. Les trades de bêta EM « broad » ne fonctionnent plus comme une stratégie uniforme face au dollar américain. À la place, nous observons des mouvements isolés mais puissants sur certains marchés — comme la Pologne, l’Afrique du Sud et la Turquie — qui requièrent des stratégies d’options ciblées.
Par exemple, le marché sud-africain a vu un regain d’intérêt des investisseurs étrangers à la suite de réformes politiques, l’indice FTSE/JSE Africa All Share évoluant à proximité de sommets historiques au-delà de 84 000 points. Dans le même temps, la croissance économique de la Pologne surpasse une grande partie de la zone euro, avec un PIB attendu à 3,5% cette année, ce qui rend des spreads de calls haussiers sur les actions polonaises particulièrement attractifs. Nous recommandons d’utiliser des options structurées pour capter ces histoires de croissance régionales distinctes plutôt que de s’appuyer sur des ETF actions EM à large couverture.
La Turquie constitue également un cas particulier, où une politique monétaire agressive a maintenu le taux directeur à un niveau élevé, à 50%, offrant des opportunités de portage exceptionnelles. Pour les traders cherchant à se couvrir contre la volatilité du dollar, nous privilégions les CDS souverains EM à haut rendement et les swaps de taux d’intérêt plutôt qu’une exposition actions simple. Ces dérivés de taux et de crédit permettent de capter un portage élevé tout en isolant les portefeuilles de variations brusques du sentiment mondial sur les actions.
Trading de volatilité et approche sélective
Compte tenu de l’absence de thématique globale uniforme, la volatilité implicite sur les actifs EM demeure très fragmentée. Nous recommandons de mettre en place des trades de volatilité en valeur relative, par exemple en achetant des options sur les actifs EMEA surperformants tout en vendant de la volatilité sur des indices latino-américains en retard et fortement exposés aux matières premières. Cette approche sélective permet d’exploiter des primes d’options mal valorisées, tandis que les facteurs spécifiques à chaque pays continuent de dominer le marché.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
