BNP Paribas anticipe un ralentissement de la croissance britannique à 1 % en 2026, contre 1,3 % en 2025, après une progression de +0,4 % t/t au T1. Le rythme à court terme s’est tassé : la production a reculé de -0,1 % m/m en avril puis a augmenté de +0,1 % m/m en mai, ce qui laisse une cadence moyenne trimestrielle pour le reste de l’année d’environ +0,1 %. La banque relie la dégradation des perspectives au retour des pressions sur les prix liées à la guerre en Iran, et projette une inflation à 3,2 % a/a puis 3,1 % en 2027, deux niveaux au-dessus de la cible de la Banque d’Angleterre.
Dans ce contexte, la recommandation s’éloigne des anticipations précédentes d’assouplissement monétaire pour se tourner vers une hausse de taux de 25 pb de la Banque d’Angleterre au S2 2026. BNP Paribas voit les rendements des gilts à 10 ans rester élevés tout au long de 2026 avant de se détendre à 4,30 % en 2027, attribuant ce mouvement à une baisse de l’offre nette, à un recul des primes de risque politique et au fait que les marchés commencent à intégrer d’éventuelles baisses de taux de la BoE. La livre sterling est attendue en baisse face au dollar d’ici 2027, avec un GBP/USD vu à 1,32 d’ici le T4 2026, tandis que l’USD/JPY est projeté à 165.
—Perspectives pour la croissance, l’inflation et la politique monétaire au Royaume-Uni
Nous anticipons un net refroidissement de l’économie britannique, avec une croissance du PIB ramenée à seulement 1 % cette année, contre 1,3 % en 2025. Les dernières données mensuelles, faisant ressortir une progression limitée à 0,1 % en mai, indiquent que l’élan économique s’essouffle rapidement. Les opérateurs sur produits dérivés devraient se positionner face à cet environnement de ralentissement en achetant des options de vente (puts) sur les indices actions britanniques afin de se couvrir contre un affaiblissement des résultats des entreprises.
Le conflit géopolitique au Moyen-Orient a tiré les prix de l’énergie vers le haut, ravivant des tensions inflationnistes qui, selon nous, porteront l’inflation des prix à la consommation au Royaume-Uni à 3,2 % cette année. En raison de cette inflation persistante, nous anticipons désormais une hausse de taux de 25 points de base de la Banque d’Angleterre au second semestre 2026. Pour tirer parti de ce biais plus restrictif, les traders devraient vendre des contrats à terme de court terme sur les taux sterling dans les prochaines semaines.
—Implications pour les marchés de taux et de change
Avec une banque centrale contrainte de resserrer sa politique, les rendements des gilts à 10 ans devraient rester très élevés tout au long de 2026. Nous recommandons aux traders obligataires de mettre en place des positions vendeuses sur les futures sur gilts afin de profiter de ces rendements élevés avant qu’ils ne commencent à refluer vers 4,30 % en 2027. Historiquement, lorsque l’inflation britannique se maintient au-delà du seuil de 3 %, les taux longs restent soumis à des pressions haussières, ce qui rend les swaps payeurs (payer swaps) attractifs.
Sur le marché des changes, nous anticipons un affaiblissement de la livre face au dollar américain, avec un objectif de repli à 1,32 d’ici le quatrième trimestre 2026. Cette pression baissière est accentuée par le statut traditionnel de valeur refuge du billet vert en période de crise géopolitique. Les traders pourraient privilégier l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD ou la mise en place de positions vendeuses au comptant afin de capter cette dépréciation attendue.
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