Bank Indonesia a maintenu inchangé son taux directeur à 5,75 % lors de la réunion de juillet du comité de politique monétaire (MPC), choisissant de laisser l’impact du resserrement antérieur se transmettre à l’économie réelle. Le relèvement cumulé de 100 pdb opéré entre mai et juin demeure le principal mouvement récent de politique monétaire, tandis que l’USD/IDR s’est légèrement apprécié de 17 880 à 17 915 le lendemain de la décision, reflétant une lecture de marché d’un statu quo à tonalité restrictive (« hawkish hold »).
UOB Global Economics & Markets Research continue d’anticiper une normalisation supplémentaire, avec trois hausses additionnelles totalisant 75 pdb d’ici fin 2026. Le scénario prévoit deux relèvements de 25 pdb au 3T26 et une dernière hausse de 25 pdb au dernier trimestre 2026, portant le taux directeur à un niveau terminal de 6,50 %. Parmi les moteurs cités figurent les risques sur la roupie, l’incertitude entourant l’orientation de la politique de la Fed, ainsi que des pressions haussières sur les prévisions d’inflation mondiale liées à la remontée des prix de l’énergie.
Perspectives sur la roupie et stratégies de positionnement
Avec le maintien du taux directeur de Bank Indonesia à 5,75 % en juillet, nous conseillons aux traders de dérivés de se préparer à une roupie plus forte à moyen terme. Même si l’USD/IDR a récemment glissé à la hausse vers 17 915, le ton restrictif de la banque centrale suggère que cette vigueur du dollar est temporaire. Nous recommandons de recourir à des options de vente (puts) sur USD/IDR ou à des contrats de change à terme vendeurs (short forwards) afin de se positionner pour une appréciation de la roupie, à l’approche de nouvelles hausses de taux.
Pressions externes et opportunités sur les dérivés de taux
Cette orientation restrictive est fortement influencée par les marchés mondiaux de l’énergie, où le Brent a évolué cet été autour de 85 dollars le baril, maintenant les risques inflationnistes à un niveau élevé. Par ailleurs, alors que la trajectoire des taux de la Réserve fédérale reste incertaine, le Dollar Index a connu de fortes oscillations autour de 104. Nous anticipons que ces pressions externes contraindront Bank Indonesia à procéder à deux nouvelles hausses de 25 points de base dans les prochaines semaines de ce troisième trimestre.
Pour les traders de dérivés de taux, la perspective d’une hausse vers un taux terminal de 6,50 % d’ici fin 2026 constitue une opportunité claire. Nous suggérons de mettre en place des swaps de taux receveur du variable et payeur du fixe (receive-floating, pay-fixed) sur des maturités indonésiennes de court terme afin de tirer parti de rendements en hausse. Historiquement, des phases de resserrement similaires ont conduit à un resserrement de l’écart entre les obligations souveraines indonésiennes à deux ans et à dix ans, rendant les stratégies d’aplatissement de la courbe particulièrement attractives à ce stade.
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