Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré à Bloomberg TV, en marge du symposium de Jackson Hole, qu’il ne voyait pas d’effets de second tour de l’inflation en train de se former au Royaume-Uni. Selon lui, les effets de second tour observés jusqu’à présent ont été « assez contenus » et « relativement limités », tout en soulignant qu’un marché du travail en phase d’affaiblissement depuis un certain temps.
Il a également indiqué que la Banque pouvait « observer la situation pour l’instant » avant la prochaine décision de politique monétaire, le 17 septembre. Bailey a ajouté que la BoE ne s’engageait pas à l’avance sur une trajectoire des taux et qu’elle jaugerait les conditions réunion après réunion, tout en précisant qu’il ne pouvait pas promettre que la modération des effets de second tour se poursuivrait.
Perspectives de volatilité pour la livre sterling et les marchés de taux
Nous estimons que les intervenants sur les dérivés devraient se préparer à des mouvements plus amples sur la livre sterling et les marchés de taux britanniques dans les prochaines semaines. Les récents commentaires du gouverneur Andrew Bailey à Jackson Hole laissent entendre que la Banque d’Angleterre statuera sur les taux réunion par réunion, sans trajectoire prédéfinie. Cette approche attentiste implique que la décision du 17 septembre dépendra fortement de la prochaine salve de statistiques économiques.
Sur les marchés de taux à court terme, nous recommandons d’utiliser les contrats à terme SONIA (Sterling Overnight Index Average) pour se positionner en vue d’un rythme de baisses de taux plus lent. À l’heure actuelle, les marchés monétaires intègrent environ 40 % de probabilité d’une baisse de taux en septembre, reflet du ton prudent de la banque centrale. Historiquement, lorsque les banques centrales ne s’engagent pas, la volatilité implicite des options est souvent trop faible, ce qui crée des points d’entrée attractifs pour des stratégies axées sur la volatilité.
Stratégies de trading sur les marchés des changes et obligataire
Pour les cambistes, nous voyons des risques baissiers potentiels sur la livre si les prochaines publications sur l’inflation et l’emploi confirment l’atténuation des pressions sur les prix. La croissance récente des salaires au Royaume-Uni est retombée autour de 4,0 %, contre plus de 5,5 % l’an dernier, ce qui conforte l’hypothèse d’effets de second tour plus faibles. L’achat d’options de vente (puts) GBP/USD pourrait être un moyen pertinent de se couvrir contre une chute soudaine de la livre si la Banque d’Angleterre adoptait un biais plus accommodant.
Nous suggérons également de surveiller le marché des gilts, où les rendements des obligations d’État à 10 ans se sont stabilisés près de 3,9 % tandis que les opérateurs digèrent ces perspectives neutres. Comme le gouverneur a averti que la modération de l’inflation pourrait ne pas durer, toute surprise haussière de l’inflation dans les services ferait rapidement remonter les rendements. Recourir à des swaps de taux d’intérêt en payeur de taux fixe (payer fixed) pourrait protéger les portefeuilles contre un brusque pic de rendements avant la réunion de mi-septembre.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
