Le yen japonais a d’abord augmenté lundi suite aux résultats des élections de la Chambre haute du Japon, montrant que la coalition dirigeante du Premier ministre Ishiba a perdu sa majorité. Perdre le contrôle des deux chambres indique une incertitude politique pour le Japon.
Le yen a connu des fluctuations, d’abord en hausse, puis en baisse, avant de regagner du terrain pendant les heures de négociation en Europe et aux États-Unis.
Les Obligations d’État japonaises (JGB) et les contrats à terme sur actions ont montré peu de mouvement lors de la réouverture des marchés après un jour férié. Les premiers signaux suggèrent des changements limités en réponse aux développements politiques.
Le revers politique pour la coalition d’Ishiba indique une impasse législative, rendant peu probable un nouvel stimulus budgétaire. Cela représente un frein pour la croissance intérieure, une vision soutenue par le Bureau du Cabinet qui a récemment réduit ses prévisions de PIB pour l’année fiscale en cours. Les traders sur dérivés doivent anticiper une période sans soutien économique de l’État.
La force du yen, qui a repoussé la paire USD/JPY des récents sommets de 34 ans au-dessus de 160, est une réaction logique à cette nouvelle réalité. Avec moins de chances de dépenses fiscales d’envergure qui pourraient affaiblir la monnaie, le yen pourrait trouver un meilleur équilibre. Nous envisageons que la volatilité du yen augmentera, rendant les stratégies d’options longues sur le yen plus attrayantes.
Nous croyons que la réaction discrète sur les contrats à terme sur les actions cache un risque croissant pour l’indice Nikkei 225. Un gouvernement incapable de faire passer des réformes favorables aux entreprises ou des paquets de dépenses enlève un pilier de soutien pour les bénéfices des entreprises. Cet environnement suggère de se positionner à la baisse en achetant des options de vente sur l’indice.
Le changement minimal dans les obligations d’État confirme que la Banque du Japon, et non le gouvernement, reste le principal moteur des JGB. Avec le rendement à 10 ans déjà maintenu près de 1 % par la politique monétaire, le résultat des élections est largement sans impact pour ce marché spécifique. Les traders devraient se concentrer sur la prochaine réunion de la banque centrale pour les orientations, et non sur les titres politiques.
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