Les actions américaines ne reculent pas systématiquement lorsque les rendements obligataires montent, et le cycle actuel met une nouvelle fois ce schéma à l’épreuve. La géopolitique et le biais restrictif de la Réserve fédérale poussent les rendements des Treasuries à la hausse, un contexte qui tend à peser sur les fondamentaux des entreprises et à renforcer l’attrait de la dette souveraine. En contrepartie, la demande liée à l’intelligence artificielle et le regain d’appétit pour les valeurs technologiques ont soutenu le S&P 500, le Nasdaq 100 rebondissant en septembre à proximité de ses plus hauts, tandis que le Russell 2000 et le Dow Jones restent sous pression.
Les épisodes passés montrent que les actions peuvent tenir même lors de mouvements brusques des rendements. En 1994, la Fed a resserré sa politique et le S&P 500 a tout de même progressé ; en 1999, les rendements ont grimpé en amont du cycle de resserrement, l’enthousiasme pour les valeurs internet portant l’indice, avant que l’éclatement de la bulle technologique n’entraîne une baisse d’environ 49 % entre le pic de mars 2000 et le point bas de fin 2002. Aujourd’hui, les rendements des Treasuries à 10 ans évoluent à leur plus haut depuis 2007, et ceux à 30 ans à leur plus haut depuis 2004, et pourtant le S&P 500 est resté résilient malgré une courbe des taux proche de l’inversion, un signal souvent associé à une récession.
Stratégies haussières pour des marchés tirés par la technologie
À l’approche des derniers jours de septembre 2026, nous conseillons aux traders sur dérivés de privilégier des stratégies haussières sur les indices très exposés à la technologie. Malgré des inquiétudes persistantes liées à des taux d’intérêt élevés et un Treasury à 10 ans oscillant autour de 4,2 %, la forte dynamique de l’intelligence artificielle continue de protéger le marché au sens large. Nous recommandons de recourir à des spreads haussiers par calls (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque initial.
Notre perception positive est étayée par les données récentes montrant un S&P 500 solide autour du niveau des 5 600 points, soutenu par des bénéfices d’entreprises résilients. Alors que les secteurs sensibles aux taux au sein du Russell 2000 sont à la traîne, les réserves de trésorerie du secteur technologique le maintiennent fortement protégé. Nous estimons que cette divergence offre une opportunité de premier plan pour acheter des options d’achat (calls) sur le Nasdaq 100 tout en se couvrant via des options de vente (puts) sur des indices de petites capitalisations plus fragiles.
Gestion du risque et perspective historique
L’histoire montre que la hausse des rendements n’a pas nécessairement à déclencher un krach boursier si la croissance économique est solide. Ainsi, en 1994 et 1995, le S&P 500 a continué de progresser alors même que la Réserve fédérale relevait ses taux de manière agressive. Nous observons une configuration comparable aujourd’hui, où les gains de productivité liés à l’IA compensent le frein économique induit par la hausse des coûts d’emprunt.
Pour protéger nos portefeuilles contre un changement soudain de sentiment, nous devrions surveiller la prime implicite sur l’indice de volatilité (VIX), qui évolue actuellement autour d’un niveau calme de 14. Si des signes d’essoufflement de la demande en IA apparaissent, nous suggérons d’acheter des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) bon marché sur des valeurs de fabricants de puces ayant fortement grimpé. À défaut, la vente d’options de vente de court terme sur les principaux indices lors de replis mineurs demeure notre approche tactique privilégiée.
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