La Réserve fédérale (Fed) a relevé sa fourchette cible du taux des fonds fédéraux (le principal taux directeur américain, qui sert de référence au coût du crédit à très court terme) de 25 points de base (soit 0,25 point de pourcentage) pour la porter à 3,75%–4,00%, à l’issue de la réunion du FOMC (le comité de politique monétaire de la Fed) des 15 et 16 septembre.
La décision a été unanime : les 12 membres votants ont soutenu la hausse. Il s’agit de la première hausse de taux sous la présidence de Kevin Warsh et de la première augmentation depuis plus de trois ans.
Cette hausse était largement attendue par les marchés. Le signal le plus important est venu des nouvelles projections économiques de la Fed et des commentaires de Warsh sur les perspectives d’inflation et de politique monétaire (c’est-à-dire la gestion des taux et de la liquidité pour influencer l’économie).
Le message est clair : la Fed ne considère pas la hausse de septembre comme un simple ajustement ponctuel. Les responsables restent préoccupés par l’inflation et laissent ouverte la possibilité d’un nouveau resserrement (une politique plus restrictive, via des taux plus élevés).
C’est un point crucial pour les marchés à l’approche de la fin de 2026.
Pourquoi la Fed a-t-elle relevé ses taux ?
L’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Les dernières données montrent que la hausse des prix ralentit moins vite que souhaité. En août, l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation pour les ménages) a affiché 3,4% sur un an. Le CPI « core » (inflation sous-jacente, qui exclut les prix très volatils comme l’énergie et l’alimentation pour mieux capter la tendance) a progressé de 0,3% sur un mois. Les prix de l’énergie ajoutent de l’incertitude : le pétrole reste au-dessus de 100 dollars le baril, sur fond de tensions géopolitiques et de perturbations de l’offre mondiale.
Les projections de la Fed reflètent ces inquiétudes : la prévision médiane d’inflation PCE (l’indice PCE est la mesure préférée de la Fed, basée sur les dépenses de consommation) pour 2026 a été relevée à 3,7% contre 3,6% en juin. L’inflation PCE sous-jacente (PCE « core », qui exclut l’énergie et l’alimentation) est attendue à 3,4%.
Dans le même temps, la conjoncture reste solide. La Fed a relevé sa prévision médiane de croissance du PIB (la valeur totale de la production, indicateur de l’activité) en 2026 à 2,3% contre 2,2%, et abaissé sa prévision de chômage à 4,1% contre 4,3%. Cela donne plus de marge pour se concentrer sur l’inflation sans réagir à une dégradation forte du marché du travail.
Lors de sa conférence de presse, Warsh a réaffirmé que l’inflation reste trop élevée et que la tendance de fond n’a pas vraiment retrouvé une trajectoire rassurante.
Le signal principal : une nouvelle hausse reste possible
L’enseignement majeur de septembre n’est peut-être pas la hausse de 25 points de base en elle-même, mais la trajectoire envisagée par la Fed.
Le « Summary of Economic Projections » (SEP, le document de projections des membres du FOMC) indique un taux médian des fonds fédéraux à 4,1% fin 2026, contre 3,8% dans les projections de juin. Avec une fourchette actuelle à 3,75%–4,00%, cela correspond à une hausse supplémentaire de 25 points de base d’ici la fin de l’année.
Cependant, les prévisions individuelles montrent des divergences. Douze participants anticipent un taux de fin d’année autour de 4,125%, quatre visent 4,375% et deux 3,875%. La réunion de décembre devient donc un rendez-vous clé.
La question centrale est de savoir si l’inflation restera assez ferme pour justifier un nouveau tour de vis.
Les prochaines publications sur le CPI, le PCE, le marché du travail et les prix de l’énergie pourraient ainsi peser fortement sur les anticipations de taux dans les prochains mois.
Que signifie le message de Warsh ?
Les déclarations de Warsh après la réunion confirment la priorité accordée à la stabilité des prix. Pour la Fed, l’inflation reste l’élément déterminant pour juger à quel point la politique monétaire doit rester restrictive.
Le communiqué du FOMC indique que l’inflation demeure élevée et que la décision vise à favoriser un retour plus rapide vers 2%. Autrement dit, la Fed estime que l’inflation est suffisamment persistante pour maintenir une pression sur la demande (la consommation et l’investissement) via des taux plus hauts.
Warsh a aussi rejeté l’idée d’une décision dictée par la pression des marchés financiers. Il a insisté sur les tendances économiques de fond et sur l’engagement de la banque centrale à ramener l’inflation sous contrôle.
Le cadre de lecture est simple. Si l’inflation reste « collante » (c’est-à-dire lente à reculer), une nouvelle hausse est possible, surtout si la croissance et l’emploi tiennent. Si l’inflation ralentit nettement, la Fed pourrait marquer une pause pour évaluer l’effet des hausses déjà réalisées.
La réunion de septembre déplace donc l’attention vers les données d’ici décembre, plutôt que de marquer la fin du cycle de resserrement. Le marché comparera chaque grande statistique d’inflation et d’emploi aux nouvelles projections de la Fed.
Quelles conséquences pour le dollar ?
La réaction immédiate a reflété un ton plus « faucon » (plus dur contre l’inflation) : la hausse de 25 points de base, des projections d’inflation élevées et la possibilité d’une nouvelle hausse ont soutenu le dollar et fait monter les rendements des Treasuries (obligations d’État américaines). Les actions ont reculé, tandis que le rendement du Treasury à deux ans a progressé, le marché révisant ses attentes de taux.
Pour le dollar, le prochain facteur clé sera la capacité des données à confirmer la trajectoire décrite par la Fed. Une inflation ou une activité plus fortes alimenteraient les anticipations d’une nouvelle hausse, tandis que des chiffres plus faibles réduiraient le besoin perçu d’un resserrement supplémentaire.
Une inflation durablement élevée ou des statistiques meilleures qu’attendu pourraient renforcer le scénario d’une nouvelle hausse et soutenir le dollar. À l’inverse, un ralentissement plus marqué de l’inflation ou de l’activité pourrait peser sur les anticipations de resserrement, surtout si la Fed met davantage l’accent sur les effets des hausses passées.
Le DXY (Dollar Index, l’indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises) et les rendements des Treasuries, notamment sur les maturités courtes (le « début » de la courbe des taux), restent des indicateurs utiles pour confirmer ces changements d’anticipations.
Quelles conséquences pour l’or ?
L’or a subi une pression immédiate après la décision du FOMC, les opérateurs réévaluant les perspectives de taux, de dollar et de rendements. L’or au comptant (prix « spot », c’est-à-dire pour une livraison immédiate) a perdu plus de 1%, tombant brièvement vers 4 240 dollars l’once après avoir évolué au-dessus de 4 365 dollars plus tôt dans la séance. Le mouvement s’est produit avec un dollar plus fort et l’idée d’une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’année.
Cette réaction rappelle le lien entre politique monétaire, rendements et or. Des taux plus élevés augmentent le « coût d’opportunité » (le manque à gagner) de détenir un actif sans rendement comme l’or. Un dollar plus fort rend aussi l’or plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres monnaies.
Mais la relation n’est pas mécanique. L’or peut être soutenu par la demande de valeur refuge (achats de protection en période de stress), l’incertitude géopolitique et les craintes d’inflation.
Cadre de lecture :
Politique de la Fed → rendements des Treasuries → USD → or
Si la Fed continue de signaler des taux plus élevés et que les rendements ainsi que le dollar montent, l’or pourrait rester sous pression. Si les données se dégradent et que les anticipations de taux reculent, ces pressions pourraient s’atténuer.
Conclusion
La réunion de septembre clarifie la première décision de taux sous Kevin Warsh. La Fed a relevé ses taux de 25 points de base à 3,75%–4,00%, et ses projections actualisées indiquent un taux médian de 4,1% en fin d’année, avec des attentes d’inflation plus élevées pour 2026.
La Fed ne garantit pas une nouvelle hausse. Elle laisse simplement cette option ouverte si l’inflation reste élevée et si l’activité résiste.
Pour les marchés, l’attention se reporte sur les données qui diront si une nouvelle hausse est justifiée. Pour l’or, les signaux clés restent l’inflation américaine, les rendements des Treasuries et le dollar, car leur évolution influence les anticipations sur la Fed.
Frequently Asked Questions (FAQ)
Pourquoi la Fed a-t-elle décidé de relever les taux d’intérêt ?
La Fed a relevé ses taux pour freiner une inflation trop élevée, toujours au-dessus de 2%. Des prix de l’énergie élevés entretiennent aussi les anticipations d’inflation (les attentes des ménages et des entreprises sur la hausse des prix).
Comment une hausse de taux de la Fed influence-t-elle le prix de l’or ?
En général, une hausse de taux fait monter les rendements des obligations américaines et le dollar. Cela augmente le coût d’opportunité de l’or (qui ne verse pas d’intérêt), ce qui pèse souvent sur son prix.
La Réserve fédérale va-t-elle encore relever ses taux cette année ? Les projections de septembre visent un taux médian de 4,1% en fin d’année, ce qui laisse la place à une hausse supplémentaire de 25 points de base, selon les données économiques.
Quels indicateurs les investisseurs sur l’or doivent-ils surveiller après une hausse de taux ?
Ils doivent suivre le CPI et le PCE (mesures de l’inflation), les statistiques d’emploi « non-farm payrolls » (créations d’emplois hors secteur agricole, un indicateur majeur du marché du travail), les variations du rendement du Treasury à 10 ans, et le Dollar Index.
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