Le rapport américain sur l’emploi « Nonfarm Payrolls » (NFP, c’est-à-dire les créations d’emplois hors secteur agricole) sera l’une des statistiques les plus suivies début octobre. Les chiffres de l’emploi de septembre doivent être publiés le 2 octobre. Ce rapport donnera une nouvelle indication sur la solidité du marché du travail américain et peut influencer les anticipations concernant les prochaines décisions de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) sur ses taux d’intérêt.
Pour les traders, le NFP ne se résume pas au nombre principal de créations d’emplois (le chiffre mis en avant dans les médias) par rapport au consensus (l’estimation moyenne des économistes). Le taux de chômage, la progression des salaires et les révisions (corrections) des mois précédents peuvent changer la lecture du rapport. C’est pourquoi cette publication compte beaucoup pour le dollar, les rendements des bons du Trésor américain (taux d’intérêt sur la dette publique) et l’or.
Les traders qui veulent construire une méthode autour des annonces à fort impact peuvent consulter notre guide 5 étapes pour trader le forex lors des publications économiques, afin de mieux gérer une volatilité (fortes variations de prix) soudaine.
Que s’est-il passé le mois dernier ?
Les données d’août ont montré un marché du travail américain plutôt résistant. Les créations d’emplois hors secteur agricole ont augmenté de 162 000, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %. Le salaire horaire moyen a progressé de 0,3 % sur un mois (variation mensuelle) et de 3,1 % sur un an (variation annuelle).
Les estimations des mois précédents ont aussi été révisées à la hausse : juin et juillet totalisent 55 000 emplois supplémentaires. Ces révisions suggèrent que la faiblesse observée plus tôt n’était peut-être pas aussi marquée que ce qui avait été annoncé au départ.
À l’approche d’octobre, la question est de savoir si cette amélioration peut se poursuivre ou si les chiffres de septembre montrent un nouveau ralentissement.
Le chiffre NFP principal reste important
La variation des emplois hors secteur agricole concentrera logiquement l’attention à la publication.
Un chiffre supérieur aux attentes peut indiquer que les entreprises continuent d’embaucher et que l’économie américaine tient malgré des taux d’intérêt élevés. Un chiffre inférieur aux attentes peut alimenter l’idée que la dynamique de l’emploi s’essouffle, surtout si les salaires ralentissent ou si le chômage monte.
Mais il faut éviter de regarder ce chiffre seul. De fortes créations d’emplois accompagnées d’une hausse du chômage ou d’un ralentissement des salaires n’envoient pas le même signal qu’un rapport où tous les éléments montrent une solidité du marché du travail. Pour aller plus loin sur la lecture de statistiques contradictoires, consultez notre analyse sur la façon de gérer des signaux économiques mixtes.
Surveiller le taux de chômage
Le taux de chômage est un autre élément majeur. En août, il est resté à 4,1 %, et les marchés surveilleront s’il reste proche de ce niveau.
Si les créations d’emplois restent solides et que le chômage est stable ou recule, cela peut renforcer l’idée d’un marché du travail toujours robuste.
En revanche, une hausse nette du chômage peut signaler une dégradation de l’emploi, même si le chiffre principal reste correct. C’est pourquoi il faut analyser ensemble créations d’emplois et chômage. Pour mieux comprendre le rôle des indicateurs économiques dans le cycle, découvrez les indicateurs avancés, retardés et coincidents (indicateurs qui évoluent respectivement avant, après, ou en même temps que l’activité économique).
La progression des salaires peut compter autant
Le salaire horaire moyen mérite aussi une attention particulière. Les salaires comptent car ils influencent la consommation des ménages et l’inflation (hausse générale des prix).
Si l’emploi est solide et que les salaires accélèrent, les marchés peuvent juger moins probable un assouplissement de la Fed (une politique plus favorable, par exemple via des baisses de taux). À l’inverse, des salaires plus modérés peuvent indiquer que les pressions inflationnistes liées au travail diminuent, ce qui réduit la portée d’un NFP pourtant solide.
Pour les traders, la question n’est donc pas seulement le nombre d’emplois créés, mais aussi l’évolution des tensions salariales (salaires en accélération ou en ralentissement).
Les révisions peuvent changer la lecture
Les révisions des chiffres des mois précédents sont souvent négligées, alors qu’elles peuvent changer fortement l’interprétation d’ensemble.
La publication d’août a inclus une révision totale de +55 000 emplois pour juin et juillet.
Si le chiffre de septembre déçoit, mais que les mois précédents sont nettement révisés à la hausse, le marché du travail peut malgré tout paraître résistant. À l’inverse, un bon chiffre en septembre peut perdre de son impact si les mois précédents sont fortement révisés à la baisse.
C’est une raison supplémentaire d’éviter de réagir uniquement au premier chiffre affiché.
Pourquoi le NFP compte pour la Fed
La Fed doit arbitrer entre l’emploi et une inflation qui reste élevée. Lors de sa réunion de septembre, elle a indiqué que l’activité continuait de progresser à un rythme solide et que les créations d’emplois suivaient l’augmentation de la population active (le nombre de personnes qui travaillent ou cherchent un emploi).
Si les créations d’emplois restent élevées, que le chômage est contenu et que les salaires tiennent, les marchés peuvent y voir la preuve que l’économie supporte une politique monétaire restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation).
Si l’emploi ralentit nettement, que le chômage remonte et que les salaires se calment, les anticipations peuvent basculer vers une politique monétaire plus accommodante (moins stricte, avec des taux plus bas). Pour se préparer à ce type de changement, découvrez comment trader les anticipations de taux sur différents marchés.
Ce changement d’anticipations de taux relie directement le NFP au dollar, aux rendements des Treasuries (taux de la dette américaine) et à l’or.
Ce que le NFP peut changer pour l’or et le dollar
Un rapport sur l’emploi plus solide peut renforcer les anticipations de taux plus élevés, ce qui peut faire monter les rendements des Treasuries et le dollar.
Cette combinaison peut peser à court terme sur l’or.
À l’inverse, un rapport plus faible peut soutenir l’idée d’une politique monétaire plus souple, ce qui peut faire baisser les rendements et le dollar, tout en soutenant l’or.
Pour mieux comprendre ces moteurs, consultez comment lire le graphique du rendement du Treasury à 10 ans et pourquoi les rendements américains et l’or évoluent souvent en sens inverse. Vous pouvez aussi lire notre guide de trading XAU/USD (or contre dollar) et suivre les facteurs de prix via notre prévision XAU/USD. Pour le contexte sur la force du « greenback » (surnom du dollar) en période d’incertitude, voyez pourquoi le DXY (indice du dollar face à un panier de grandes devises) monte quand les marchés sont nerveux.
Mais la relation n’est pas toujours simple. L’or dépend aussi des risques géopolitiques, de la demande de valeur refuge (achats quand les investisseurs cherchent la sécurité), des achats des banques centrales, des anticipations d’inflation et des mouvements plus larges du dollar.
Il est donc utile de vérifier si les rendements et le dollar confirment la réaction initiale au NFP avant de conclure que l’or a trouvé une direction claire.
Trois scénarios à anticiper
Un rapport solide combinerait des créations d’emplois au-dessus des attentes, un chômage stable ou en baisse, et des salaires fermes. Cela peut soutenir les rendements et le dollar, tout en pesant sur l’or.
Un rapport faible combinerait des créations d’emplois sous les attentes, une hausse du chômage et un ralentissement des salaires. Cela peut renforcer l’idée d’une politique monétaire plus souple, peser sur le dollar et soutenir l’or.
Le scénario le plus délicat est un rapport mitigé : les créations d’emplois peuvent dépasser les attentes, mais le chômage monter ou les salaires décevoir. Dans ce cas, le marché peut partir fort dans une direction, puis se retourner à mesure que les investisseurs digèrent des signaux contradictoires.
Pourquoi le premier mouvement peut tromper
Le NFP peut provoquer une très forte volatilité en quelques secondes, car des algorithmes (programmes de trading automatisé) et des acteurs institutionnels réagissent immédiatement au chiffre principal.
Quand le marché analyse ensuite le chômage, les salaires et les révisions, le mouvement initial peut changer rapidement. C’est pourquoi la première bougie NFP (première variation visible sur un graphique en chandeliers juste après la publication) ne doit pas être considérée comme une confirmation de la tendance finale.
Il faut d’abord comprendre le message de l’ensemble du rapport, puis vérifier si le dollar, les rendements des Treasuries et l’or évoluent de façon cohérente avec cette lecture.
Point clé
Le NFP d’octobre doit se lire comme un ensemble d’indicateurs, pas comme un seul chiffre.
Août a montré des créations d’emplois plus élevées, un chômage stable, des salaires solides et des révisions à la hausse. Le rapport de septembre dira si cette résistance se poursuit ou si le marché du travail américain perd de la vitesse.
Pour les traders, la combinaison la plus utile à suivre est : créations d’emplois, taux de chômage, salaires, révisions et impact sur les anticipations de la Fed (c’est-à-dire ce que le marché attend désormais en matière de taux).
Foire aux questions (FAQ)
1) Quand le rapport NFP d’octobre sera-t-il publié ?
Le rapport NFP (créations d’emplois hors secteur agricole) contenant les données d’emploi de septembre doit être publié le 2 octobre.
2) Quels indicateurs suivre en plus du chiffre principal ?
Il faut surveiller le taux de chômage, la progression du salaire horaire moyen et les révisions des mois précédents. Se limiter au chiffre principal peut induire en erreur si ces indicateurs envoient des signaux différents.
3) Comment s’est comporté le marché du travail dans le rapport précédent ?
En août, les créations d’emplois hors secteur agricole ont augmenté de 162 000, le taux de chômage est resté à 4,1 % et les salaires ont progressé de 0,3 % sur un mois. Les chiffres de juin et juillet ont en outre été révisés à la hausse de 55 000 emplois au total.
4) Quel effet un NFP solide peut-il avoir sur l’or et le dollar ?
Un rapport meilleur qu’attendu (emploi dynamique, chômage stable ou en baisse, salaires solides) peut conforter l’idée que l’économie supporte des taux élevés. Cela tend à faire monter les rendements des Treasuries et le dollar, ce qui peut peser sur le prix de l’or.
5) Quel effet un NFP faible peut-il avoir sur l’or et le dollar ?
Un rapport décevant (créations d’emplois insuffisantes, chômage en hausse, salaires en ralentissement) suggère une perte de dynamique. Cela peut renforcer l’idée d’une Fed moins restrictive, ce qui peut peser sur le dollar et les rendements, et soutenir l’or.
6) Pourquoi la première réaction du marché peut-elle être trompeuse ?
Les algorithmes et les systèmes de trading des grandes institutions réagissent souvent en quelques secondes au seul chiffre principal. Quand le marché intègre ensuite les salaires, le chômage et les révisions, le mouvement initial peut se retourner rapidement.
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