Les marchés financiers mondiaux abordent le rapport américain sur l’emploi de vendredi (NFP, « créations d’emplois hors agriculture ») après une forte correction à Wall Street, ce qui amène les investisseurs à se demander si le récent repli peut encore s’accentuer.
Le 5 novembre, le S&P 500 a chuté d’environ 4,4%, tandis que le Nasdaq, plus exposé aux valeurs technologiques, a reculé de 5,5%, sur fond d’inquiétudes liées aux investissements dans l’intelligence artificielle, aux valorisations (prix jugés élevés par rapport aux résultats attendus) et aux incertitudes politiques, déclenchant des ventes généralisées.
L’or, de son côté, s’est repris. Après être tombé vendredi dernier à un plus bas d’un an vers 3 870 $, le métal précieux a rebondi d’environ 6% pour évoluer autour de 4 130 $, son plus haut niveau depuis le 22 octobre.
À l’approche du rapport NFP d’octobre, les traders surveillent désormais si les chiffres de l’emploi peuvent prolonger le rebond de l’or ou provoquer un nouveau retournement.
Pourquoi les marchés baissent-ils avant les NFP ?
La faiblesse récente des actions américaines reflète des inquiétudes croissantes sur les valorisations des valeurs technologiques, en particulier celles liées à l’intelligence artificielle, ainsi que des incertitudes autour des taux d’intérêt et des perspectives économiques.
Alors que les investisseurs réduisent leur exposition aux actifs les plus risqués, les mouvements des rendements des bons du Trésor américain (taux d’intérêt des obligations d’État américaines) et du dollar deviennent de plus en plus déterminants pour comprendre la réaction des autres marchés, dont l’or.
Bien que l’or soit souvent considéré comme une valeur refuge (actif recherché en période de stress), une baisse des actions ne se traduit pas automatiquement par une hausse de l’or. En période de forte volatilité (variations rapides des prix), les investisseurs peuvent aussi vendre de l’or pour obtenir des liquidités ou répondre à des appels de marge (demande de fonds supplémentaires par un courtier lorsque la position perd de la valeur). De plus, un dollar plus fort et des rendements des bons du Trésor en hausse peuvent limiter la demande de métal précieux.
Ce mécanisme explique pourquoi l’or peut connaître à la fois des baisses marquées et des rebonds lorsque l’incertitude augmente. Son redressement récent a été soutenu non seulement par un regain de demande « refuge », mais aussi par l’évolution des anticipations de taux et d’inflation.
Comme expliqué dans pourquoi l’indice du dollar américain (DXY) monte en période d’incertitude, les phases d’aversion au risque (préférence pour la sécurité plutôt que pour le risque) peuvent aussi renforcer le dollar, ce qui crée des forces contraires pour le prix de l’or.
Prévision des NFP de novembre 2026 : qu’attendent les marchés ?
Le rapport sur l’emploi américain d’octobre est prévu le vendredi 6 novembre 2026 à 8h30 (heure de la côte Est des États-Unis).
D’après les prévisions présentées avant publication, l’économie américaine devrait avoir créé environ 65 000 emplois en octobre, en amélioration après le chiffre décevant de 29 000 en septembre. Le taux de chômage est attendu inchangé à 4,2%, tandis que le salaire horaire moyen devrait augmenter de 0,3% sur un mois (variation mensuelle, dite « MoM »), contre 0,1% précédemment.
| Indicateur économique | Précédent | Prévision |
| NFP (emplois hors agriculture) | 29 000 | 65 000 |
| Taux de chômage | 4,20% | 4,20% |
| Salaire horaire moyen (MoM, variation mensuelle) | 0,10% | 0,30% |
Cette prévision d’emplois relativement modeste suggère une croissance de l’emploi encore limitée, même si des indicateurs récents apportent des signes de résistance de l’activité.
Les données ADP sur l’emploi privé (estimation des créations d’emplois dans le secteur privé) ont fait état d’environ 86 000 emplois supplémentaires, au-dessus des attentes. Par ailleurs, le nombre de licenciements reste relativement faible, ce qui indique que le marché du travail ne se dégrade peut-être pas aussi vite que ne le laissaient penser les chiffres de septembre.
Cependant, le chiffre principal des créations d’emplois ne sera pas le seul élément surveillé. La progression des salaires, le chômage et les révisions des données passées (corrections des chiffres précédemment publiés) peuvent, ensemble, influencer les anticipations d’inflation et la politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed).
Par exemple, une hausse plus forte de l’emploi accompagnée de salaires en accélération pourrait renforcer l’idée que les taux resteront élevés, tandis qu’un recrutement plus faible et une progression des salaires plus lente pourraient soutenir l’hypothèse d’une politique moins restrictive (moins défavorable à l’activité).
Comment les NFP et les taux d’intérêt influencent-ils le prix de l’or ?
Le prix de l’or dépend fortement des anticipations de taux américains, car le métal précieux ne verse pas d’intérêt. Lorsque les rendements des bons du Trésor montent, le coût d’opportunité de détenir de l’or (ce à quoi l’on renonce en le conservant) augmente généralement, ce qui peut réduire son attrait par rapport aux actifs qui rapportent des intérêts.
Le lien entre les rendements du Trésor américain et le prix de l’or est particulièrement important lorsqu’on regarde les taux réels (taux corrigés de l’inflation attendue), qui apportent souvent une information plus précise sur la performance de l’or.
La Réserve fédérale maintient actuellement son taux directeur (taux de référence fixé par la banque centrale) dans une fourchette de 3,75% à 4,00%, la prochaine réunion de politique monétaire étant prévue les 8 et 9 décembre.
Dans ce contexte, les chiffres de l’emploi de vendredi peuvent influencer les attentes pour la décision de décembre, surtout si les résultats s’écartent nettement des prévisions. Comprendre comment les anticipations de taux influencent les marchés financiers aide à interpréter la réaction de l’or aux statistiques.
Malgré tout, le lien entre données de l’emploi et prix de l’or n’est pas toujours immédiat ni régulier. En période d’incertitude économique, la demande « refuge » peut compenser la pression liée à des rendements plus élevés, tandis que des chiffres de l’emploi faibles peuvent aussi raviver les craintes sur la croissance et la stabilité des marchés financiers.
Il peut donc être utile de suivre, après la publication, l’évolution conjointe de l’or, de l’indice du dollar et des rendements des bons du Trésor, plutôt que de se limiter au seul chiffre NFP.
Pourquoi l’or a-t-il rebondi malgré la baisse des marchés ?
Le rebond récent de l’or s’explique par plusieurs éléments qui ont rendu l’environnement plus favorable aux métaux précieux.
L’indice du dollar américain s’est replié vers un plus bas d’un mois proche de 101, tandis que le rendement de l’emprunt d’État américain à 10 ans (taux de référence du marché) a reculé vers 4,9%. Ces deux mouvements ont réduit une partie des pressions qui pesaient sur l’or.
En parallèle, la baisse des prix du pétrole, portée par l’espoir de progrès dans les discussions diplomatiques entre les États-Unis et l’Iran, a contribué à calmer les craintes d’inflation. Des prix de l’énergie plus bas peuvent réduire les anticipations de durcissement monétaire (relèvement des taux), ce qui soutient indirectement les actifs sans intérêt comme l’or.
Cependant, la relation entre l’or et l’inflation est plus complexe qu’une simple hausse ou baisse des prix. Comme évoqué dans l’idée que l’or protège (ou non) contre l’inflation, sa performance dépend aussi des taux réels, de la politique monétaire et du climat de marché.
Ces facteurs ont permis à l’or de rebondir depuis la zone 3 820–3 870 $, une zone de demande (niveau où les acheteurs se manifestent) qui a servi de support récent, même si la reprise n’a pas encore invalidé de manière claire la tendance technique baissière de fond.
La solidité du rebond dépendra donc en partie de la poursuite d’un contexte de rendements plus bas et de dollar plus faible après la publication des NFP.
Trois scénarios possibles pour l’or après les NFP
La réaction du marché au rapport sur l’emploi de vendredi dépendra surtout de l’écart entre les chiffres publiés et les attentes, ainsi que des salaires et du chômage. Envisager plusieurs issues est particulièrement utile lors des grandes publications, car l’analyse de scénarios dans le trading de CFD (contrats sur différence, instruments permettant de spéculer sur la hausse ou la baisse d’un prix sans détenir l’actif) aide à évaluer différentes configurations plutôt que de s’en tenir à une seule prévision.
- NFP plus forts : pression renouvelée sur l’or
Un chiffre supérieur à 100 000 emplois, surtout avec une progression des salaires de 0,3% ou plus, pourrait renforcer les anticipations d’une politique monétaire plus restrictive et favoriser un rebond du dollar et des rendements du Trésor.
Dans ces conditions, l’or pourrait avoir du mal à conserver ses gains récents, et un retournement pourrait rouvrir la voie vers des supports plus bas. Si la pression vendeuse s’intensifie, la zone 3 820–3 870 $ pourrait redevenir un niveau clé.
- NFP conformes : l’or pourrait évoluer sans tendance nette
Si la progression de l’emploi se situe dans la zone attendue d’environ 50 000 à 70 000 emplois, la réaction immédiate pourrait rester limitée, surtout si le chômage et la hausse des salaires sont proches des prévisions.
Dans ce cas, les révisions des chiffres de septembre pourraient être particulièrement suivies, tandis que l’or pourrait continuer à évoluer sous la résistance à 4 220 $ (niveau où les vendeurs se manifestent) le temps que le marché évalue les implications pour la politique monétaire.
- NFP plus faibles : un soutien possible au rebond de l’or
Un chiffre inférieur à 30 000 emplois, ou un taux de chômage dépassant 4,3%, pourrait renforcer les inquiétudes sur un marché du travail en perte de vitesse et, potentiellement, réduire les attentes de durcissement monétaire supplémentaire.
Si cela s’accompagne d’une baisse des rendements du Trésor et d’un dollar plus faible, ce scénario pourrait soutenir une remontée de l’or vers 4 220 $.
Un passage durable au-dessus de cette résistance mettrait 4 380 $ en ligne de mire, même si la tendance de fond demanderait encore une confirmation technique.
Prévision du prix de l’or : niveaux clés XAUUSD à surveiller
D’un point de vue technique (analyse des graphiques), le rebond de l’or depuis la zone de demande 3 820–3 870 $ a amélioré la dynamique à court terme, mais les cours restent sous plusieurs résistances importantes.
| Niveau de prix de l’or | Signification technique |
| 3 820–3 870 $ | Zone de demande majeure et support récent |
| 4 220 $ | Résistance immédiate et plafond des prix en octobre |
| 4 380 $ | Résistance suivante à la hausse |
| 4 470 $ | Résistance proche de la moyenne mobile simple (SMA) à 200 périodes en données quotidiennes (moyenne des 200 dernières séances, indicateur de tendance) |
| 4 660 $ | Résistance plus élevée proche du sommet d’août |
La zone des 4 220 $ constitue le premier obstacle majeur pour le rebond en cours, après avoir déjà freiné les hausses en octobre. Une cassure durable au-dessus de ce niveau pourrait attirer de nouveaux achats en direction de 4 380 $.
Au-delà, la moyenne mobile simple à 200 périodes en données quotidiennes (SMA 200, repère de tendance) se situe vers 4 470 $, ce qui en fait un niveau important pour juger si la tendance baissière globale commence à perdre en vigueur.
À l’inverse, un échec sous 4 220 $ pourrait exposer l’or à un retour de la pression vendeuse, surtout si le rapport NFP renforce le dollar et les rendements du Trésor.
Tant que l’or ne franchit pas de façon plus nette 4 220 $ puis 4 380 $, la reprise actuelle reste un rebond au sein d’une tendance baissière plus large, plutôt qu’un retournement haussier confirmé.
Que doivent surveiller les traders sur l’or après les NFP ?
Si le chiffre principal des créations d’emplois attirera l’attention immédiatement, la réaction plus globale du marché peut donner des indications plus utiles sur la direction du prix de l’or.
Les variations du salaire horaire moyen et les révisions des chiffres de septembre peuvent influencer la lecture que les investisseurs font de la solidité de l’économie américaine. Les mouvements du dollar et des rendements du Trésor aideront aussi à savoir si le rapport confirme ou remet en cause les anticipations actuelles de politique monétaire.
Les traders qui interviennent autour des grandes annonces peuvent aussi gagner à comprendre comment trader lors des publications, car des mouvements rapides et des écarts acheteur-vendeur (spreads) plus larges peuvent augmenter le risque d’exécution (entrer/sortir à un prix moins favorable que prévu).
Compte tenu du risque de fortes variations de prix, il reste essentiel d’adapter la taille des positions et d’appliquer des principes de gestion du risque (limitation des pertes, niveaux d’arrêt, diversification) en période de marchés agités.
Au-delà des NFP, l’évolution des prix du pétrole et l’avancée des discussions entre les États-Unis et l’Iran restent à suivre pour leur impact potentiel sur l’inflation, tandis que la réunion de décembre de la Réserve fédérale constitue un autre rendez-vous majeur pour le marché de l’or.
Foire aux questions (FAQ)
- Comment les NFP influencent-ils le prix de l’or ?
Le rapport NFP (« créations d’emplois hors agriculture ») influence le prix de l’or en modifiant les anticipations sur les taux d’intérêt américains et la politique monétaire de la Réserve fédérale. Des chiffres de l’emploi meilleurs que prévu peuvent soutenir le dollar et faire monter les rendements du Trésor, ce qui peut peser sur l’or. Des chiffres plus faibles peuvent produire l’effet inverse, même si la réaction du marché dépend aussi de la progression des salaires et du taux de chômage.
- Pourquoi l’or monte-t-il parfois lors d’un krach boursier ?
L’or est souvent perçu comme une valeur refuge, donc recherché lorsque l’incertitude économique ou la volatilité des marchés augmente. Cependant, l’or ne monte pas systématiquement lors d’un krach, car des investisseurs peuvent vendre pour obtenir des liquidités, et un dollar plus fort ou des rendements du Trésor en hausse peuvent aussi faire pression sur les cours.
- Quelle est la prévision des NFP de novembre 2026 ?
D’après la prévision publiée avant le rapport, l’économie américaine devrait créer environ 65 000 emplois en octobre, contre 29 000 en septembre. Le taux de chômage est attendu à 4,2%, et le salaire horaire moyen devrait augmenter de 0,3% sur un mois.
- Quels sont les niveaux clés de l’or à surveiller avant les NFP ?
La résistance la plus proche se situe vers 4 220 $, puis 4 380 $ et 4 470 $, niveau de la moyenne mobile simple à 200 périodes en données quotidiennes (SMA 200, moyenne des 200 dernières séances). À la baisse, la zone 3 820–3 870 $ constitue une zone de demande importante. Ces niveaux aident à évaluer les réactions possibles après le rapport sur l’emploi.
- Des NFP plus faibles peuvent-ils faire monter l’or ?
Des NFP plus faibles que prévu peuvent soutenir l’or s’ils réduisent les attentes de nouvelles hausses de taux de la Fed, entraînant une baisse des rendements du Trésor et un dollar plus faible. Toutefois, l’évolution de l’or dépend aussi d’autres indicateurs, du sentiment de marché et des perspectives de politique monétaire.
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