Semaine à venir : perspectives sur le cours de l’or, alors que les paris sur une hausse des taux de la Fed façonnent les marchés

Aperçu

• Les anticipations de taux de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) restent le principal moteur des marchés. En septembre, l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) a progressé de 3,7% sur un an, tandis que l’indice des prix à la production (PPI, inflation au niveau des entreprises) a augmenté de 6,3%, renforçant les attentes d’un nouveau durcissement monétaire (politique visant à relever les taux).
• Les rendements des bons du Trésor (« Treasury yields », taux d’intérêt des obligations d’État américaines) envoient des signaux contrastés. Le rendement du Treasury à 10 ans a reculé vers 5,09% malgré une inflation des producteurs plus élevée, car la demande d’obligations d’État a augmenté sur fond de faiblesse des valeurs technologiques.
• L’or, le dollar et les actions subissent des forces opposées. Des taux plus élevés peuvent soutenir le dollar et peser sur l’or (actif sans intérêt) et les actions, tandis que la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs) peut inverser une partie de ces mouvements.
• Les chiffres d’inflation guideront le positionnement à court terme. Les CPI du Canada, du Royaume‑Uni et de la Nouvelle‑Zélande sont attendus la semaine du 19 octobre, avant la décision de politique monétaire de la Fed des 27–28 octobre.

Les anticipations de hausse des taux de la Fed maintiennent Wall Street sous tension

Wall Street aborde la semaine du 19 octobre avec des tensions inflationnistes en hausse et davantage d’incertitudes sur le prochain choix de la Réserve fédérale. Les marchés évaluent combien de temps le coût du crédit (le niveau des taux d’emprunt) pourrait rester élevé et si l’économie peut supporter un nouveau durcissement. Les rapports d’inflation de septembre ont renforcé les anticipations de hausses supplémentaires. L’inflation américaine des ménages (CPI) a atteint 3,7% sur un an, tandis que les prix à la production (PPI) ont progressé de 6,3%. Ces chiffres indiquent que les tensions sur les prix restent présentes, à la fois dans les dépenses des consommateurs et dans les coûts de production des entreprises.

Les marchés financiers réagissent toutefois de manière différente à l’inflation plus élevée. Les rendements des Treasuries ont baissé malgré ces chiffres, tandis que la faiblesse des valeurs technologiques a poussé des investisseurs vers des actifs plus défensifs. Cela rend la trajectoire du dollar, de l’or et des actions plus difficile à lire. L’inflation peut soutenir une politique monétaire plus restrictive, mais les inquiétudes sur la croissance peuvent accroître la demande d’obligations d’État et d’autres actifs jugés plus sûrs.

Octobre ou décembre : quand la Fed pourrait-elle relever ses taux ?

Les contrats à terme sur taux (produits dérivés qui reflètent les anticipations de taux) montrent que les marchés se préparent à un nouveau durcissement, même si une hausse dès octobre reste incertaine. À ce stade, les attentes se déplacent plutôt vers décembre.

Ces probabilités suggèrent que les investisseurs s’attendent à ce que la Fed conserve une orientation restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation), même si les décideurs reportent la prochaine hausse. Attendre décembre laisserait à la banque centrale le temps d’analyser de nouveaux chiffres d’inflation, l’emploi et la consommation. Cela aiderait aussi à déterminer si la récente hausse des prix traduit une inflation durable ou surtout un effet temporaire lié à l’énergie.

Pour les traders, le calendrier de la prochaine hausse peut influencer les mouvements de change à court terme. Des signaux plus « faucons » (politique plus stricte, favorable à des taux plus élevés) peuvent soutenir le dollar, tandis qu’un report accompagné d’indicateurs économiques plus faibles peut au contraire le fragiliser.

Des coûts d’emprunt élevés pourraient se prolonger jusqu’en 2027

La fourchette la plus probable du taux des fed funds (taux directeur de la Fed) pourrait atteindre 4,25%–4,50% d’ici mars 2027 et 4,50%–4,75% d’ici juin 2027. Si le coût du crédit reste élevé jusqu’en 2027, entreprises et ménages pourraient subir plus longtemps un financement onéreux. Les sociétés qui utilisent la dette pour se développer pourraient voir leurs charges d’intérêts augmenter, ce qui réduit les moyens disponibles pour investir et croître.

Les valeurs technologiques sont particulièrement sous pression : les infrastructures d’intelligence artificielle et les centres de données exigent davantage de dépenses d’investissement (capex, dépenses pour des équipements et infrastructures). Un financement plus cher peut réduire la rentabilité attendue de ces projets, surtout si les revenus ne suivent pas.

Pour autant, des taux en hausse n’entraînent pas automatiquement une baisse des actions. Les entreprises aux bilans solides, aux bénéfices stables et à une trésorerie robuste peuvent mieux absorber un coût du crédit plus élevé. Le risque majeur viendrait d’une trajectoire de politique monétaire plus stricte que prévu. Si l’inflation oblige la Fed à relever les taux plus fortement, les investisseurs devront réévaluer les bénéfices, les valorisations boursières et le coût du financement.

Pourquoi les rendements des Treasuries baissent malgré une inflation plus forte

Le marché obligataire a donné l’un des signes les plus nets d’anticipations contradictoires la semaine dernière.

Le 15 octobre, le PPI de septembre a progressé de 1,3% sur un mois, au-dessus des prévisions de 0,5%–0,6%. Le PPI « core » (inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie) a augmenté de 0,7%. Une inflation des producteurs plus forte entraîne généralement une hausse des rendements des Treasuries, car elle renforce l’idée de taux directeurs plus élevés. Pourtant, le rendement du Treasury à 10 ans, référence, a reculé d’environ 10 points de base (pdb, soit 0,10 point de pourcentage) pendant la séance de jeudi, pour atteindre 5,09%. Ce mouvement reflète une demande accrue d’obligations d’État américaines alors que les valeurs technologiques étaient sous pression. Quand les investisseurs achètent des Treasuries, le prix des obligations monte et leur rendement baisse.

Deux forces façonnent actuellement les rendements : la pression inflationniste et la demande d’actifs refuges. Des taux directeurs attendus plus élevés peuvent pousser les rendements à la hausse, tandis qu’un afflux d’achats d’obligations fait monter leurs prix et baisser les rendements. La prochaine direction dépendra de la force dominante. Une inflation persistante peut raviver les ventes d’obligations, tandis qu’un nouvel accès de faiblesse des actions peut maintenir la demande de dette publique.

Comment des taux plus élevés pourraient affecter l’or, les actions et le dollar

Pour le dollar, des taux relativement plus élevés peuvent accroître l’attrait des actifs libellés en dollars. Mais un recul des rendements des Treasuries peut limiter ce soutien, surtout si les investisseurs commencent à anticiper un ralentissement de la croissance américaine.

L’or fait face au même tiraillement. Des rendements réels plus élevés (rendements corrigés de l’inflation) et un dollar plus fort pèsent sur ce métal qui ne verse pas d’intérêt. À l’inverse, des rendements plus bas et une demande accrue de valeur refuge peuvent aider l’or à prolonger son rebond.

Les valeurs technologiques restent sensibles au contexte macroéconomique. Des taux plus élevés réduisent la valeur actuelle des bénéfices futurs (les gains attendus valent moins aujourd’hui), tandis que la hausse du coût du crédit peut peser sur les entreprises qui investissent massivement dans l’IA et les infrastructures associées.

Les valeurs financières peuvent réagir différemment. Des taux de prêt plus élevés peuvent soutenir les revenus d’intérêts, mais une croissance plus faible et un risque de crédit en hausse (plus de défauts potentiels) peuvent en compenser l’effet. Les traders ont donc intérêt à suivre les rendements des Treasuries, la performance des actions et le dollar, plutôt que de se fonder uniquement sur l’inflation.

Principales statistiques à venir

La semaine à venir comporte plusieurs publications d’inflation susceptibles d’influencer les grandes paires de devises avant la réunion de la Fed des 27–28 octobre.

Le CPI canadien est prévu le 19 octobre, suivi du CPI britannique le 21 octobre et du CPI néo‑zélandais le 22 octobre. Ces rapports peuvent modifier les attentes de politique monétaire locale et créer de la volatilité à court terme sur les paires en CAD, GBP et NZD.

L’attention se portera ensuite sur un calendrier plus chargé la semaine suivante : inflation en Australie, décision sur l’Official Cash Rate (OCR, taux directeur) de la Reserve Bank of New Zealand, conférence de presse de la Banque du Canada, communiqué du FOMC (comité de politique monétaire de la Fed) et inflation PCE américaine (indice des dépenses de consommation, mesure d’inflation suivie de près par la Fed). La décision de taux de la Banque du Japon du 30 octobre pourrait aussi peser sur l’USDJPY. La réaction du marché dépendra de l’écart avec les prévisions. Des chiffres conformes aux attentes provoquent souvent une réaction limitée, alors qu’un changement inattendu de ton ou d’orientation peut déclencher un mouvement plus marqué.

Symboles clés à surveiller

XAUUSD | USDX | EURUSD | GBPUSD | SP500

Événements à venir

Mouvements clés de la semaine

XAUUSD

• L’or pourrait encore progresser après être remonté depuis 4080 pour la deuxième fois.
• Si le prix repart à la hausse, surveillez un signal de retournement baissier (signe possible de repli) vers 4280.
• Si le prix recule, surveillez un signal haussier (signe possible de reprise) vers 4055.

USDX

• Le niveau de 102,55 est resté une résistance (zone où les prix peinent à monter) pour l’USDX (indice du dollar) après la clôture de vendredi.
• Si l’USDX entre en consolidation (phase plus stable), le prix pourrait ensuite baisser.
• Dans ce cas, surveillez l’évolution des prix vers 101,00.

EURUSD

• L’EURUSD a poursuivi sa hausse depuis la zone surveillée de 1,1110.
• Si le prix consolide ensuite, l’EURUSD pourrait repartir à la hausse.
• Dans ce cas, surveillez l’évolution des prix vers 1,1350.

GBPUSD

• Le GBPUSD bute actuellement sur la zone de résistance surveillée à 1,3380.
• Si le GBPUSD monte, surveillez l’évolution des prix vers 1,3480.

SP500

• Le SP500 s’échange actuellement autour de la zone surveillée de 7660.
• Si le prix monte, surveillez l’évolution vers 7755.

Conclusion

Les marchés abordent la semaine du 19 octobre en arbitrant entre une inflation tenace, des craintes sur la croissance et un coût du crédit plus élevé. La décision d’octobre de la Réserve fédérale reste incertaine, le panorama des contrats à terme privilégiant des taux inchangés, avant une possible hausse en décembre.

L’or pourrait tester 4 280 si le rebond se poursuit, tandis que le dollar se heurte à une résistance à 102,55 et que le S&P 500 approche une zone de décision autour de 7 660. Les publications d’inflation au Canada, au Royaume‑Uni et en Nouvelle‑Zélande peuvent alimenter la volatilité des devises cette semaine, avant que l’attention ne se tourne vers la réunion du FOMC et de nouveaux chiffres d’inflation la semaine suivante. La confirmation des prix autour de ces niveaux techniques (zones de prix surveillées par le marché) aidera à déterminer si les rebonds récents peuvent se prolonger ou laisser place à une nouvelle vague de ventes.

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