L’or teste les 4 210 $ après un NFP décevant qui fait reculer les rendements des Treasuries

Points clés

• Les créations d’emplois hors agriculture aux États-Unis (NFP, indicateur mensuel de l’emploi) n’ont augmenté que de 29 000 en septembre, bien en dessous des 90 000 attendus, tandis que le chiffre d’août a été révisé à la baisse à 133 000.
• Ces données d’emploi faibles ont réduit la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Fed en octobre, ce qui a d’abord soutenu l’or.
• L’or a d’abord progressé vers 4 210 $, mais la hausse n’a pas tenu lorsque les rendements des bons du Trésor (taux offerts par la dette publique américaine) et le dollar se sont redressés.
• L’indice du dollar (DXY, panier comparant le dollar à plusieurs grandes devises) a reculé vers 101,9, ce qui a apporté un soutien supplémentaire à l’or.
• Les prochaines données d’inflation aux États-Unis et les prises de parole de la Fed seront déterminantes pour les anticipations de la réunion d’octobre.

Mouvement de marché

Le dollar s’est affaibli et les rendements des bons du Trésor ont baissé juste après la publication, les marchés estimant davantage que la Fed pourrait laisser ses taux inchangés en octobre. L’or a d’abord progressé vers 4 210 $, mais le mouvement a perdu de la force lorsque les rendements obligataires ont ensuite rebondi depuis leurs plus bas.

L’or a ouvert autour de 4 141,67 $, a brièvement reculé vers 4 124,64 $, puis s’est repris à 4 149,76 $. Le prix a accéléré et est repassé au-dessus de 4 140 $ avant de tester la zone 4 150–4 155 $. La dynamique s’aplatit près du sommet. Le XAUUSD (cours de l’or exprimé en dollars) évolue près de sa moyenne mobile à 9 périodes (moyenne des 9 dernières bougies, indicateur simple de tendance à court terme), après un bref passage au-dessus, ce qui suggère un soutien des acheteurs sans rupture franche.

Pourquoi le marché surveille

L’or a réagi rapidement au rapport sur l’emploi américain, plus faible que prévu, car les opérateurs ont réduit leurs anticipations d’un nouveau durcissement de la Fed à court terme. En septembre, les créations d’emplois hors agriculture n’ont augmenté que de 29 000, contre 90 000 attendus, tandis que le taux de chômage est monté à 4,2 %.

Le rapport de septembre a changé les anticipations. Au lieu de renforcer l’idée d’une nouvelle hausse des taux, il a accru la probabilité d’une pause de la Fed en octobre (pas de hausse). Lundi, les prix de marché donnaient une probabilité de hausse en octobre de seulement 18 %, même si l’idée d’une hausse plus tard dans l’année restait plus présente.

Des anticipations de taux plus bas peuvent faire reculer les rendements du Trésor et réduire le coût d’opportunité (ce à quoi on renonce) de détenir des métaux précieux, qui ne versent pas d’intérêt. Un dollar plus faible peut aussi soutenir l’or. Mais le retournement de vendredi a rappelé que ce lien n’est pas automatique : les rendements se sont repris après la baisse initiale liée au NFP, et les inquiétudes persistantes sur l’inflation limitent la baisse des anticipations de resserrement.

Niveaux techniques clés

Le niveau central se situe autour de 4 150 $. Se maintenir au-dessus pourrait préserver le mouvement vers 4 160–4 165 $. Une cassure nette de cette zone remettrait 4 200 $ au centre de l’attention, puis le pic de vendredi à 4 210 $.

Sous 4 150 $, le marché pourrait viser 4 140 $, puis la zone 4 125–4 130 $. Une rupture durable sous cette zone fragiliserait le rebond et exposerait le niveau psychologique des 4 100 $.

Scénarios haussier et baissier

Dans un scénario haussier, l’or pourrait prolonger son rebond si les acheteurs gardent la main au-dessus de 4 150 $ et si le prix franchit 4 160–4 165 $. Un dépassement durable de 4 200 $ renforcerait la dynamique et remettrait en ligne de mire le plus haut récent à 4 210 $.

Dans un scénario baissier, l’or pourrait être de nouveau sous pression s’il ne parvient pas à conserver 4 150 $ et repasse sous 4 140 $. Une cassure sous 4 125–4 130 $ affaiblirait le rebond de court terme et pourrait ouvrir la voie au niveau psychologique des 4 100 $.

Avertissement

Prévision sur l’or : et maintenant ?

Le rapport NFP plus faible réduit, à court terme, le risque d’une nouvelle hausse de taux de la Fed en octobre, ce qui soutient l’or. Cependant, le retournement de vendredi montre que l’or reste sensible à un rebond des rendements du Trésor ou à un raffermissement du dollar.

L’attention se tourne donc vers les prochaines données d’inflation aux États-Unis et les interventions des responsables de la Fed. Une inflation plus faible, combinée à un emploi moins dynamique, renforcerait l’idée d’une pause en octobre. Une inflation qui reste élevée, surtout avec des commentaires plus restrictifs de la Fed (favorables à des taux plus hauts), pourrait maintenir les rendements à un niveau élevé et rendre plus difficile un mouvement durable au-dessus de 4 200 $.

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